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時(shí)間：2023-08-01
2023年上半年，全球主要經(jīng)濟(jì)體基本已經(jīng)完全走出疫情，但疫情留下的疤痕效應(yīng)、俄烏沖突持續(xù)和2022年美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息所產(chǎn)生負(fù)面滯后效應(yīng)都制約著世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。盡管世界銀行預(yù)測(cè)2023年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2.1%，較1月預(yù)測(cè)上調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)出對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀態(tài)度，但這一預(yù)測(cè)增速仍然低于2022年的3.1%。全球產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)緩慢、核心通脹居高難下、貨幣政策緊縮和金融條件收緊等因素將作用于全年，使得世界經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇形勢(shì)依然充滿不確定性。展望未來(lái)，全球服務(wù)業(yè)可能保持在擴(kuò)張區(qū)間，但幅度將有所收縮，這主要是因?yàn)槿蚍?wù)業(yè)已經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)期的恢復(fù)，進(jìn)一步向上空間有限。同時(shí)，全球主要經(jīng)濟(jì)體通脹水平依然較高，緊縮貨幣政策持續(xù)，前期的緊縮政策將對(duì)需求產(chǎn)生制約，隨之壓制服務(wù)業(yè)。制造業(yè)受全球產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)性調(diào)整、美歐經(jīng)濟(jì)下行和大宗商品價(jià)格因素影響，可能持續(xù)處于低迷狀態(tài)。這一低迷狀態(tài)或在年底價(jià)格下行因素完全消失后將有所改變。
上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)總體趨弱、結(jié)構(gòu)分化。就業(yè)、消費(fèi)等方面強(qiáng)勁，表明美國(guó)居民部門(mén)韌性仍強(qiáng)；但在生產(chǎn)、投資、企業(yè)盈利等方面在高利率制約下顯示美國(guó)企業(yè)部門(mén)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在轉(zhuǎn)冷，2023年二季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持正增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)GDP環(huán)比折年率為2.1%左右；美國(guó)6月CPI同比增長(zhǎng)3%。2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能或持續(xù)趨弱，預(yù)計(jì)實(shí)際GDP增速僅為1.0%，這一數(shù)值遠(yuǎn)低于潛在增長(zhǎng)水平。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩加劇，但并未出現(xiàn)了萎縮。2022年歐元區(qū)國(guó)家國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值約為16.6萬(wàn)億美元；歐元區(qū)6月調(diào)和CPI年率上修至5.5% 鞏固央行加息預(yù)期。服務(wù)業(yè)需求仍然不足，制造業(yè)收縮速度為疫情發(fā)生后最快，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的放緩超出外界預(yù)期，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)加大。
內(nèi)外因素拖累日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。預(yù)計(jì)2023年日本GDP增速為1.4%，2024年為1%；6月份整體消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3.3%，連續(xù)第15個(gè)月高于央行設(shè)定的2%的目標(biāo)。受通貨膨脹居高不下、長(zhǎng)期勞動(dòng)力不足等國(guó)內(nèi)因素影響，也受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、海外訂單持續(xù)萎縮等外部因素拖累，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。CPI漲勢(shì)依舊，疊加工資上漲壓力，這些因素均給日本經(jīng)濟(jì)前景帶來(lái)了更多不確定性。
俄羅斯經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和改善，全年或?qū)崿F(xiàn)正增長(zhǎng)。2023年一季度俄GDP同比萎縮約2% ；6月CPI出現(xiàn)大幅下降，跌至2.5%左右；勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)緊張，勞動(dòng)力供給下降，企業(yè)對(duì)勞動(dòng)力的需求增加。6月俄羅斯經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總體維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。服務(wù)業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)顯示出韌性。但由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受能源及軍工等行業(yè)拉動(dòng)較大，民眾收入實(shí)通脹飆升后持續(xù)下降，當(dāng)前已低于俄央行目標(biāo)區(qū)間際有所下降，消費(fèi)相關(guān)板塊相對(duì)萎縮。
印度經(jīng)濟(jì)正加速崛起。截至 2023年3月的財(cái)政年度，印度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 GDP 增長(zhǎng) 7.2%。2023年1-3 月，GDP增幅超出市場(chǎng)預(yù)期，同比增長(zhǎng) 6.1%；印度6月CPI同比上漲4.81%，高于市場(chǎng)預(yù)期的4.58%和前值4.25%。GDP 增幅超出市場(chǎng)預(yù)期，印度制造業(yè)發(fā)展也十分迅猛，不少跨國(guó)企業(yè)紛紛將生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至印度、越南等東南亞國(guó)家。印度今年仍將是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的主要經(jīng)濟(jì)體之一。
越南經(jīng)濟(jì)“猛踩剎車(chē)”。一季度越南GDP增速放緩至3.3%，是近十年來(lái)首季度增速的第二低值；越南 6月 CPI率 2%, 預(yù)期值2.1%, 前值2.43%。受全球經(jīng)濟(jì)惡化影響，出口拖累明顯。是受到全球經(jīng)濟(jì)惡化、需求下降的影響。越南目前還是一個(gè)出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)體，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)較小，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈也不完整，并且處在低端，抵御外部沖擊的能力相對(duì)較弱，也就形成了全球好則越南好、全球差則越南差的格局。
2023年，二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為308038億元，同比增長(zhǎng)6.3%；2023年6月份，CPI（全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格）同比持平； 2023年6月份，PPI（全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格） 同比下降5.4%，環(huán)比下降0.8%;2023年1-6月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資243113億元，同比增長(zhǎng)3.8%;2023年1-6月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算收入119203億元，同比增長(zhǎng)13.3%；2023年1-6月份，貨物進(jìn)出口總額201016億元，同比增長(zhǎng)2.1%；2023年6月末，廣義貨幣（M2）余額287.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.3%；2023年1—6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)3.8%。
今年以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，生產(chǎn)供給持續(xù)增加，就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定，民生保障有力有效，發(fā)展質(zhì)量繼續(xù)提高，國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)整體回升。今年上半年，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)5.5%，明顯快于去年全年3%的經(jīng)濟(jì)增速，也快于一季度4.5%的經(jīng)濟(jì)增速。二是產(chǎn)業(yè)發(fā)展繼續(xù)夯實(shí)。在一系列確保農(nóng)業(yè)穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策措施的作用下，三次產(chǎn)業(yè)持續(xù)恢復(fù)，發(fā)展基礎(chǔ)得到鞏固。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)定。三是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，消費(fèi)投資結(jié)構(gòu)改善。四是創(chuàng)新動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)。新產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)壯大，新業(yè)態(tài)持續(xù)活躍。五是就業(yè)民生得到保障。經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，穩(wěn)就業(yè)政策持續(xù)顯效，就業(yè)形勢(shì)逐步改善。
綜合來(lái)看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)型升級(jí)扎實(shí)推進(jìn)，但也要看到，出口下行幅度超預(yù)期，房地產(chǎn)投資在低基數(shù)下收縮加劇，消費(fèi)修復(fù)動(dòng)能明顯放緩。下階段，要深入貫徹落實(shí)黨中央決策部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，圍繞高質(zhì)量發(fā)展這一首要任務(wù)，科學(xué)精準(zhǔn)實(shí)施宏觀政策，著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，全面深化改革開(kāi)放，加快培育壯大新動(dòng)能，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn)。
6月大宗商品的價(jià)格變化情況。6月國(guó)際黃金維持小幅上漲。雖然隔夜美元指數(shù)延續(xù)反彈走勢(shì)，美債收益率上漲，美國(guó)股市延續(xù)漲勢(shì)，令金價(jià)承壓下跌，但俄烏緊張局勢(shì)繼續(xù)惡化，歐美6月PMI數(shù)據(jù)加大全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，仍給金價(jià)提供避險(xiǎn)支撐。國(guó)際油價(jià)持續(xù)承壓，受對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退和持續(xù)貨幣緊縮風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂加劇的影響延續(xù)跌勢(shì)。然而，隨著美國(guó)能源署發(fā)布報(bào)告顯示庫(kù)存驟降，油價(jià)因此大幅反彈。但美聯(lián)儲(chǔ)暗示進(jìn)一步收緊政策，或限制油價(jià)的反彈潛力。人民幣匯率將回歸寬幅震蕩格局。此輪人民幣貶值既受到外力作用，也是內(nèi)因使然，但仍是階段性現(xiàn)象。新一輪穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策舉措陸續(xù)出臺(tái)，將增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能，鞏固基本面回升向好態(tài)勢(shì)。6月鋼材價(jià)格呈上漲趨勢(shì)，強(qiáng)預(yù)期以及原料支撐的影響下，市價(jià)走強(qiáng)，實(shí)際需求仍較弱，鋼廠方面推漲積極，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交相對(duì)一般，價(jià)格整體偏強(qiáng)運(yùn)行。短期內(nèi)政策面仍有良好憧憬，現(xiàn)貨價(jià)格底部有支撐，上漲有壓力，預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格維持震蕩趨強(qiáng)為主。6月銅價(jià)先揚(yáng)后抑，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)大幅上漲，雖然下旬時(shí)有所回落，但價(jià)格較月初仍有明顯上漲。宏觀情緒引導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)刺激政策出臺(tái)充滿樂(lè)觀憧憬，利好風(fēng)險(xiǎn)情緒升溫，預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)，但至8月有可能共振回落。隨著煤炭產(chǎn)能的不斷釋放，煤炭產(chǎn)量再度提高；疊加進(jìn)口煤大量涌入，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的局面將得到緩解，煤炭?jī)r(jià)格重心亦出現(xiàn)大幅下移。6月水泥需求乏力，單月產(chǎn)量降幅走闊。國(guó)內(nèi)普遍高溫多雨，疊加農(nóng)忙、資金短缺，地產(chǎn)端拖累加劇，基建增速持續(xù)放緩，等因素影響，市場(chǎng)淡季氣氛愈發(fā)濃厚，下游需求繼續(xù)走弱。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)仍處于傳統(tǒng)淡季，預(yù)計(jì)水泥產(chǎn)量將繼續(xù)下降。6月滬鋁呈倒“v”形態(tài)走勢(shì)運(yùn)行，因現(xiàn)貨供應(yīng)端偏緊，保持高升水態(tài)勢(shì)，不過(guò)隨著生產(chǎn)消費(fèi)條件有所下滑，市場(chǎng)需求難有較大轉(zhuǎn)變，相對(duì)弱勢(shì)局面或依舊延續(xù)，繼續(xù)拖累鋁價(jià)走勢(shì)。國(guó)內(nèi)對(duì)于消費(fèi)的刺激政策或?qū)⒃黾樱暧^面對(duì)鋁價(jià)短期擾動(dòng)仍強(qiáng)。預(yù)計(jì)鋁價(jià)仍將以弱勢(shì)震蕩的走勢(shì)為主。新房重新步入下跌區(qū)間，一線城市二手房跌幅最大。房企去庫(kù)存壓力明顯增大，交易數(shù)據(jù)偏弱，帶動(dòng)了房?jī)r(jià)指數(shù)的下跌。2023年二季度以來(lái)中央層面相關(guān)表態(tài)及具體舉措已明顯減少，但總體上延續(xù)了“促需求、防風(fēng)險(xiǎn)、保穩(wěn)定”的基調(diào)。但房地產(chǎn)業(yè)作為促消費(fèi)、防風(fēng)險(xiǎn)、提升經(jīng)濟(jì)活力及穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要一環(huán)，下半年政策寬松仍有空間。
國(guó)際國(guó)內(nèi)熱點(diǎn)方面。一是印度大米出口禁令或推高全球糧價(jià)。印度下令暫停其出口規(guī)模最大的一類(lèi)大米的出口。此舉將使這個(gè)全球最大大米出口國(guó)的出貨量減少約一半，這引得人們擔(dān)心全球糧食將進(jìn)一步漲價(jià)。莫迪政府表示，將對(duì)非印度香米的白米實(shí)施出口禁令。此前，遲到但降水量頗大的雨季暴雨對(duì)農(nóng)作物造成嚴(yán)重破壞，大米零售價(jià)格在一個(gè)月內(nèi)上漲3%。此舉導(dǎo)致全球大米價(jià)格已經(jīng)在11年來(lái)的最高點(diǎn)徘徊。這一禁令將從7月20日起生效，但正在裝貨的船只將獲準(zhǔn)出口。二是加大金融支持，守護(hù)糧食安全。將金融支持糧食行業(yè)作為鄉(xiāng)村振興的重要內(nèi)容。今年郵儲(chǔ)銀行山西省分行制定的《山西省分行關(guān)于落實(shí)2023年全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》，將金融支持糧食安全作為鄉(xiāng)村振興重要內(nèi)容，不斷加大糧食重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投入，重點(diǎn)加大對(duì)全省10個(gè)產(chǎn)糧大縣的金融支持。主要利用與省農(nóng)擔(dān)公司的農(nóng)保貸、產(chǎn)業(yè)貸、極速貸、信用戶貸款等產(chǎn)品，做好對(duì)玉米、小麥、雜糧等糧食種植、收購(gòu)行業(yè)新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體的信貸投放。三是我國(guó)加強(qiáng)調(diào)控推動(dòng)生豬保供穩(wěn)價(jià)。為了熨平“豬周期”，從2021年下半年開(kāi)始，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部開(kāi)展了生豬產(chǎn)能調(diào)控，穩(wěn)住了能繁母豬存欄量，也推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)素質(zhì)提升，夯實(shí)了生豬保供穩(wěn)價(jià)的基礎(chǔ)。產(chǎn)能信息更加透明，市場(chǎng)容易形成一致性預(yù)期，“同頻共振”放大短期波動(dòng)，導(dǎo)致短期急漲急跌頻現(xiàn)，養(yǎng)殖盈虧轉(zhuǎn)換更加頻繁?？偟膩?lái)看，新一輪‘豬周期’中，價(jià)格波動(dòng)幅度在減小，頻率在加快。下一步，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部將繼續(xù)加強(qiáng)生產(chǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警，緊盯能繁母豬存欄量等關(guān)鍵指標(biāo)，根據(jù)月度變化情況，采取針對(duì)性調(diào)節(jié)措施，確保生豬產(chǎn)能保持在合理區(qū)間。
來(lái)源：中金萬(wàn)瑞研究院
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2023年6月國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析報(bào)告.pdf
