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時間：2023-05-30
2023年全球經(jīng)濟增速將放緩，美歐經(jīng)濟下行壓力增大，新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家分化加劇。隨著全球新冠疫情的轉弱，消費市場回暖，就業(yè)市場強勁，進出口貿(mào)易逐漸回歸活躍。另一方面，全球經(jīng)濟發(fā)生系統(tǒng)性風險的概率依舊很大，全球經(jīng)濟增速放緩，特別是美歐經(jīng)濟下行的壓力增大，以及新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展分化比較嚴重；為了緩解通脹所制定的政策即利率上調，使得全球金融風險暴露；發(fā)達經(jīng)濟體加息溢出效應凸顯，導致部分新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家債務風險高企；俄烏沖突持續(xù)威脅全球穩(wěn)定。美國債務上限最終達成協(xié)議是大概率事件，如果美國債務違約，將傷及本國信用并沖擊金融體系。
美國經(jīng)濟表現(xiàn)良好。美國2022年 GDP總額為25.46萬億美元，2023年美國一季度GDP環(huán)比預計增長2.0%；4月CPI同比上漲4.9%，表明美國通脹繼續(xù)在高位運行，物價上漲壓力持續(xù)；低于預期；非農(nóng)就業(yè)再次超預期上行，失業(yè)率再創(chuàng)新低。美國服務業(yè)就業(yè)人數(shù)持續(xù)上升，強于預期的就業(yè)表明，在銀行業(yè)動蕩的壓力下，美國經(jīng)濟實際上表現(xiàn)良好。
歐洲經(jīng)濟前景好于預期。2022年歐元區(qū)國家國內(nèi)生產(chǎn)總值約為16.6萬億美元；歐元區(qū)4月CPI終值同比增長7%，與預期持平。雖然經(jīng)濟前景明朗，但下行風險仍有所增加，一旦出現(xiàn)高于預期的核心通脹，將導致更強烈的貨幣政策反應，對投資和消費產(chǎn)生廣泛打擊，影響歐洲脆弱新興市場的長期擔憂。
消費回暖拉動日本經(jīng)濟增長。日本2023年一季度實際GDP環(huán)比增長0.4%。日本4月消費者物價指數(shù)上升3.4%， 連續(xù)20個月超過去年同期。日本政府刺激消費拉動了當?shù)夭惋?、住宿、交通業(yè)以及禮品等行業(yè)的發(fā)展。制造業(yè)在改善國內(nèi)消費生態(tài)環(huán)境的過程中，通過政府的財政支出，帶來了在本國落地的商業(yè)場景，不過日本經(jīng)濟仍面臨通縮困境。
俄羅斯經(jīng)濟運行平穩(wěn)。2022年俄羅斯國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）下降2.1%；俄羅斯4月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.31%。俄羅斯進口進展順利，居民收入增長，消費需求提升，雖然西方對俄進行多輪制，G7峰會考慮全面禁止對俄出口，但打擊效果遠不如西方國家預期。
印度經(jīng)濟正在緩慢地復蘇。本財政年度第一季度的實際GDP增長率為7.8%；4月印度CPI年率為4.80％。雖然從經(jīng)濟增長的角度看，印度的表現(xiàn)令人印象深刻，但仍存在諸多結構性問題，如國防力量現(xiàn)代化開支不足、政治選舉制度和自然災害對經(jīng)濟發(fā)展的破壞等。
越南經(jīng)濟數(shù)據(jù)亮眼，經(jīng)濟增速一直保持較高水平。2022年，越南GDP總值為4090億美元，4月份越南全國CPI下降0.34%。不過疲軟的外部需求，持續(xù)收緊的貨幣與債券市場政策，加上由此導致的房地產(chǎn)行業(yè)萎縮，將對越南經(jīng)濟產(chǎn)生不小的沖擊。
2023年，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）284997億元，同比增長4.5%；2023年4月份，CPI（全國居民消費價格）同比上漲0.1%; 2023年4月份，PPI（全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格） 同比下降3.6%，環(huán)比下降0.5%;2023年1-4月，全國固定資產(chǎn)投資147482億元，同比增長4.7%;2023年1-4月累計，全國一般公共預算收入83171億元，同比增長11.9%；2023年1-4月份，貨物進出口總額34347億元，同比增長8.9%；2023年4月末，廣義貨幣（M2）余額280.85萬億元，同比增長12.4%；2023年1—4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.6%。
今年以來，我國疫情防控取得了重大決定性勝利，經(jīng)濟社會全面恢復常態(tài)化運行，宏觀政策靠前協(xié)同發(fā)力，國民經(jīng)濟回升向好。4月份在經(jīng)濟恢復好轉、政策效應持續(xù)釋放、上年同期基數(shù)較低等因素共同作用下，主要生產(chǎn)需求指標同比增速回升明顯，經(jīng)濟運行延續(xù)恢復向好態(tài)勢，積極因素累積增多?？偟目?，國民經(jīng)濟繼續(xù)恢復向好，但也要看到，國際環(huán)境復雜嚴峻，外部壓力依然較大，國內(nèi)需求不足制約猶存，一些結構性問題仍比較突出，推動經(jīng)濟高質量發(fā)展仍面臨不少困難和挑戰(zhàn)。
4月大宗商品的價格變化情況。4月份黃金價格延續(xù)跌勢。由于債務上限的樂觀情緒和有彈性的經(jīng)濟數(shù)據(jù)有導致金價局部見頂，違約可能會削弱美元的估值，黃金或將重新獲得市場青睞。原油供應收緊、需求回暖，油價小幅收高。由于加拿大、伊拉克庫爾德斯坦地區(qū)和OPEC+的原油供應減少，以及夏季美國汽油需求高峰季節(jié)將來臨，預計下半年全球原油需求將增長，國際油價小幅上漲，但美國債務上限磋商未取得重大進展，限制了油價漲幅。人民幣匯率加速調整，呈雙向波動、穩(wěn)中趨升態(tài)勢。由于經(jīng)濟復蘇不及預期與中美利差倒掛走深人民幣匯率再度轉弱。但后市走勢并不悲觀，人民幣匯率走弱只是短暫的現(xiàn)象，在經(jīng)濟基本面持續(xù)向好的背景下，匯率調整空間有限，雙向波動仍將是人民幣匯率的常態(tài)。4月鋼材價格呈現(xiàn)偏弱下調趨勢，行情弱勢，市場商家信心不足，多低庫存運行。但鋼材供需矛盾隨著價格大幅下跌已有所緩解，國內(nèi)宏觀面仍有支撐，近期國外宏觀波動加劇，且節(jié)后有美聯(lián)儲加息預期。預計短期內(nèi)市場震蕩偏弱格局。4月滬銅沖高回落，整體需求并無大幅好轉，隨著風險逐步暴露，海外銀行風險或將主導交易情緒，市場仍會博弈通脹與風險，在通脹預期中重新審視經(jīng)濟。因此銅價短期震蕩格局難以脫離，預計將在高波動下重心下移。煤炭價格跌幅收窄。受賣方挺價疊加詢貨略有增加影響，煤炭報價出現(xiàn)了小幅上漲，但在利空因素主導的情況下，漲勢短期維持，市場情緒再次轉弱。下游需求的多寡才是決定市場走勢的最重要因素，但目前來看，短期內(nèi)需求難言好轉；水泥需求弱勢運行。進入4月陰雨天氣較多，新開項目釋放減少，疊加部分地區(qū)資金短缺問題仍在，下游需求相對疲弱。供需雙減下，預計水泥產(chǎn)量環(huán)比和同比均將出現(xiàn)小幅下降；鋁價整體延續(xù)區(qū)間震蕩行情。隨著中國一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出臺后，強于預期，市場預估金屬需求回暖，市場情緒面好轉。不過在成本支撐下，預計鋁價下跌空間或不大，但考慮到企業(yè)訂單疲弱，回升幅度受限；房價上漲動力略有減弱，二手房降溫跡象明顯。房價上漲動力略有減弱，雖然當前房價回暖趨勢不變，但回暖節(jié)奏要比預期弱。房價漲幅指標保持向好態(tài)勢，但復蘇節(jié)奏過慢，要防范市場轉冷、易冷的新情況。
國際國內(nèi)熱點方面。一是美國債務上限僵局難解。自5月9日美國總統(tǒng)拜登與國會兩黨領袖首次就債務上限問題進行會談后，雙方已進行多輪“較量”，分歧依然較大。目前民主黨和共和黨雙方都不愿讓步，并把協(xié)議至今未達成的原因歸咎于對方，相互“甩鍋”。二是規(guī)范房地產(chǎn)經(jīng)紀服務。住房和城鄉(xiāng)建設部、國家市場監(jiān)督管理總局近日發(fā)布了《關于規(guī)范房地產(chǎn)經(jīng)紀服務的意見》（以下簡稱《意見》），從十個方面提出監(jiān)管措施，旨在規(guī)范房地產(chǎn)經(jīng)紀服務行業(yè)，保護交易人合法權益，促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。三是存款利率進入“2時代”。進入5月中旬，銀行再掀起新一輪存款降息。工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行一年期個人定期存款利率為1.65%，兩年、三年、五年期的個人定期存款利率分別為2.15%、2.60%、2.65%。存款利率已經(jīng)進入“2時代”。
來源：中金萬瑞研究院
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2023年4月國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢分析報告.pdf
