北京中金萬瑞工程咨詢有限公司歡迎您！
北京中金萬瑞工程咨詢有限公司歡迎您！
時間：2023-03-30
總 論
當(dāng)前，百年變局加速演進(jìn)，世界之變、時代之變、歷史之變，正在以前所未有的方式展開，經(jīng)濟(jì)全球化遭遇逆流，單邊主義、保護(hù)主義明顯上升，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈發(fā)展呈現(xiàn)區(qū)域化、本土化趨勢，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨重大挑戰(zhàn)，國際金融市場更趨動蕩脆弱，高風(fēng)險、高波動或成為常態(tài)。受地緣政治、氣候變化等多重因素影響，當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體通脹位于世界多年來高位，發(fā)達(dá)國家央行大幅收緊貨幣政策，疫情后經(jīng)濟(jì)重啟帶來的順周期動能逐步減弱，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險上升，與此同時，能源危機(jī)、人口老齡化、貧富差距擴(kuò)大進(jìn)一步削弱了潛在增長動力。全球公共債務(wù)高企使得全球財政政策擴(kuò)張空間受限。各個宏觀調(diào)控政策，在穩(wěn)增長、抑通脹、防風(fēng)險中艱難平衡。歷史經(jīng)驗顯示，通過強(qiáng)力加大措施，同時實現(xiàn)抑制通脹和經(jīng)濟(jì)軟著陸三個目標(biāo)并非易事，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路依然充滿挑戰(zhàn)。
美國經(jīng)濟(jì)增長步伐快于預(yù)期。美國2022年 GDP總額為25.46萬億美元，占世界 GDP的25.08%；美國2月份CPI環(huán)比增長0.4%，同比上漲6%；美國2月非農(nóng)新增就業(yè)31.1萬人，失業(yè)率升至3.6%，薪資增速低于預(yù)期。失業(yè)率低，通脹率正在下降，表明加息強(qiáng)于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)仍在增長。同時，隨著時間的推移，美聯(lián)儲激進(jìn)政策對美國GDP增長的拖累將會消退。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)無好轉(zhuǎn)跡象。2022年歐元區(qū)國家國內(nèi)生產(chǎn)總值約為16.6萬億美元；歐元區(qū)2月CPI同比增速為8.5%，短期內(nèi)歐元區(qū)通脹水平仍將處于高位。俄烏沖突爆發(fā)后，歐洲追隨美國對俄實施多輪制裁，但制裁引起的反噬效應(yīng)令歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓，通脹水平高企。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都低于市場預(yù)期，歐洲經(jīng)濟(jì)仍看不到好轉(zhuǎn)的跡象。
日本經(jīng)濟(jì)總量大但前景并不樂觀。日本2022年GDP仍然是全球第三，達(dá)到4.23萬億美元，增速1.1%；日本2月份CPI同比上漲3.3%，顯示原材料成本上漲的影響可能正在消退。在全球經(jīng)濟(jì)放緩、世界經(jīng)濟(jì)不確定因素增加，日元貶值、通脹壓力上升、能源價格飆升等多重不利因素持續(xù)影響下，日本經(jīng)濟(jì)面臨不小挑戰(zhàn)。同時，歐美國家加息的影響尚未完全顯現(xiàn)，日本經(jīng)濟(jì)前景難言樂觀。俄羅斯經(jīng)濟(jì)存在一定的韌性與隱憂。
俄羅斯經(jīng)濟(jì)穩(wěn)住了陣腳，但要實現(xiàn)平穩(wěn)高速發(fā)展仍面臨不小壓力。2022年俄羅斯國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）下降2.1%。在制裁壓力重重、地緣環(huán)境惡化的背景下，從外部看，西方層層加碼的制裁將對俄經(jīng)濟(jì)造成持續(xù)傷害；從內(nèi)部看，俄需要加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以獲得新的發(fā)展動力。由于俄羅斯處于戰(zhàn)時，許多數(shù)字沒有辦法科學(xué)評估。
印度經(jīng)濟(jì)高速增長但仍然存在挑戰(zhàn)。印度高速增長背后，印度經(jīng)濟(jì)“寡頭化”現(xiàn)象日益凸顯。2022年印度GDP同比上漲6.7%，高于中國3%的GDP增長率和美國2.1%的GDP增長率。GDP總量達(dá)到3.39萬億美元，GDP躍升世界第5位；印度2月份的CPI通脹從1月份的6.52%小幅回落至6.44%。作為一個超大型新興經(jīng)濟(jì)體，印度經(jīng)濟(jì)風(fēng)頭正勁。但是，是否能夯實增長基礎(chǔ)，將潛力故事轉(zhuǎn)變?yōu)檎嬲膰医?jīng)濟(jì)實力，印度仍面臨諸多變數(shù)和挑戰(zhàn)。
越南經(jīng)濟(jì)內(nèi)需持續(xù)旺盛。2022年，越南GDP總值為4090億美元；無論是GDP總量還是人均GDP，越南都在2022年創(chuàng)出了歷史最高。而更為重要的是，伴隨著經(jīng)濟(jì)總量放大的還有經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的大幅提升。出口恢復(fù)增長，具有較強(qiáng)的持久性。經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)驅(qū)動力強(qiáng)勁，商品出口的快速增長。經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展。
中國經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)回升但存在不確定性。2022年，中國GDP為1210207億元，比上年增長3.0%；2023年2月份，CPI（全國居民消費價格）同比上漲1.0%; 2023年2月份，PPI（全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格） 同比下降1.4%，環(huán)比持平；2023年1-2月，全國固定資產(chǎn)投資53577億元，同比增長5.5%;2023年1-2月累計，全國一般公共預(yù)算收入45642億元，同比下降1.2%；2023年1-2月份，貨物進(jìn)出口總額61768億元，同比下降0.8%；2023年2月末，廣義貨幣（M2）余額275.52萬億元，同比增長12.9%；2023年1—2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長2.4%，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然很大。
總體來看，我國生產(chǎn)需求明顯改善，就業(yè)物價總體穩(wěn)定，市場預(yù)期加快好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。伴隨著疫情防控較快平穩(wěn)轉(zhuǎn)段，經(jīng)濟(jì)循環(huán)加快暢通，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行企穩(wěn)回升。但外部環(huán)境更趨復(fù)雜，需求不足仍較突出，經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)尚不牢固。下階段，要堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動高質(zhì)量發(fā)展，加快政策落實落地，大力提振市場信心，推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，努力實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。
2月大宗商品的價格變化情況。金價維持強(qiáng)勁的升勢，主要因歐美銀行業(yè)的擔(dān)憂情緒支持了避險金價。如果發(fā)生銀行危機(jī)或更廣泛的金融市場崩潰，經(jīng)濟(jì)前景就變得更加不確定。若經(jīng)濟(jì)前景陷入衰退之中，對于美聯(lián)儲在2023年底降息預(yù)期必然會提升，而黃金或也就會因此迎來其高光時期；多因素致原油價格較大波動。由于美聯(lián)儲對進(jìn)一步加息立場軟化，國際原油期貨價格明顯上漲。而由于美國硅谷銀行和簽名銀行倒閉以來引發(fā)了一系列連鎖反應(yīng)，極為敏感的原油市場出現(xiàn)大幅下挫。近期由于多方面因素交織的影響，國際油價預(yù)計將波動較大；美聯(lián)儲加息難阻美元下跌頹勢，人民幣有望掀起補(bǔ)漲行情。美聯(lián)儲進(jìn)一步持續(xù)加息，美國各類風(fēng)險事件出現(xiàn)頻率會增加。在這種情況下，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇前景有助于全球資本加倉中國資產(chǎn)，助力人民幣匯率中長期逐步升值；鋼材市場呈現(xiàn)預(yù)期向好。隨著經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)，下游需求有所放量，將支撐市場趨向樂觀，但也需要警惕產(chǎn)量過快釋放給市場帶來的壓力。雖然短期鋼價走勢回調(diào)，但中長期延續(xù)偏強(qiáng)震蕩觀點不變；銅價呈窄幅震蕩狀態(tài)。主要原因是國內(nèi)節(jié)前樂觀預(yù)期被充分交易，且國際宏觀形勢和基本面均維持弱勢，帶動銅價下調(diào)。預(yù)計未來一段時間，銅價區(qū)間震蕩，打破區(qū)間需要看到國內(nèi)現(xiàn)實給予支撐或者美聯(lián)儲利率政策超預(yù)期變化；煤炭市場波動較大，保持窄幅低頻震蕩。終端客戶多為剛需采購，價格持續(xù)大幅上漲的支撐不強(qiáng)，動力不足。目前，市場情況仍不明朗，一旦出現(xiàn)采購減少，煤價就很快會下跌；水泥價格行情震蕩上行。在錯峰生產(chǎn)常態(tài)化政策下，水泥企業(yè)庫存壓力有所緩解，水泥價格偏強(qiáng)運(yùn)行。未來需求加速釋放，原材料價格略有下移，企業(yè)庫存增加，預(yù)計水泥價格承壓上行；鋁價整體呈現(xiàn)出震蕩下跌的走勢，節(jié)后高開后一路下跌，預(yù)計鋁價短中期內(nèi)仍然較難打破震蕩的桎梏，大周期的震蕩和小周期的波段行情相結(jié)合，宏觀與產(chǎn)業(yè)的邏輯反復(fù)主導(dǎo)行情，短期行情仍以區(qū)間震蕩為主；房地產(chǎn)仍然處于低迷狀態(tài)。2月份房貸成本降低了二成，購房需求持續(xù)萎縮；房企信心并未恢復(fù)。未來的房地產(chǎn)發(fā)展指標(biāo)仍然疲軟，商品房投資繼續(xù)收縮。
國際國內(nèi)熱點方面。一是意外裁員、金融業(yè)疲軟，瑞信風(fēng)波正在沖擊倫敦金融業(yè)。瑞士信貸銀行雖然在瑞士政府的促成下，被瑞銀集團(tuán)收購，但金融動蕩仍在沖擊西方市場。在全球金融中心之一的倫敦，不少從業(yè)者遭遇意外裁員，倫敦金融業(yè)整體更趨疲軟。二是吸引更多民間資本參與重大工程。今年全國兩會期間，習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，要激發(fā)民間資本投資活力，鼓勵和吸引更多民間資本參與國家重大工程、重點產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈項目建設(shè)，為構(gòu)建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展作出更大貢獻(xiàn)。三是抓緊抓好糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)，確保加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國良好開局。全國春季農(nóng)業(yè)生產(chǎn)工作會議3月23日在四川省德陽市召開。要加力擴(kuò)種大豆油料，扎實抓好生豬和“菜籃子”工程，因地制宜加快構(gòu)建多元化食物供給體系，提高其他重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)定安全供給水平。
來源：中金萬瑞研究院
更多分析詳情點擊下方鏈接下載
2023年2月國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢分析報告.pdf
