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時(shí)間：2022-12-02
2022年世界黑天鵝事件層出不窮，有哈薩克動(dòng)亂、俄烏戰(zhàn)爭、通貨膨脹、佩洛西訪臺、臺海環(huán)島軍演、天然氣管道被炸等，再疊加引起全球金融動(dòng)蕩和美聯(lián)儲(chǔ)加息，使得全球貨幣大跌。不過，在美國利率政策放緩后，全球的金融市場迎來利好。不管是全球股票市場還是非美貨幣，都迎來了大幅反彈，而且全球通脹有所好轉(zhuǎn)，為明年經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長提供條件。
全球經(jīng)濟(jì)處在中低速增長軌道，未來3-5年世界經(jīng)濟(jì)增長率將維持在3%-3.5%，當(dāng)然各國和地區(qū)增速會(huì)存在顯著差異。我們預(yù)計(jì)11月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍將保持在10月份的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，受疫情的影響全國有部分的下降，11月份的數(shù)字受國家對疫情調(diào)控政策的放松會(huì)有所上升，12月份的經(jīng)濟(jì)發(fā)展受疫情與北方寒冷天氣的影響與11月發(fā)展大體相同，全國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度將進(jìn)一步降低。
美國前三季度GDP總量位居第一，GDP為187874.9億美元，增量達(dá)到16737.26億美元，名義增長9.87%，10月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)顯著超越預(yù)期，失業(yè)率持續(xù)下降，需求下滑供應(yīng)鏈問題緩解，核心商品價(jià)格有所回落，核心通脹問題有所緩解。美國2022年中期選舉幾成定局，雖然新國會(huì)將形成民主、共和兩黨分控參眾兩院的“分裂”格局，但是11月份美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策受到美國國會(huì)分裂的直接影響可能有限，會(huì)進(jìn)一步緩解通脹，在11月和12月份經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)一步向好。
歐元區(qū)第三季度GDP環(huán)比初值0.2%，預(yù)估為0.1%，前值為0.8%。10月份CPI終值同比上升10.6%；9月份為同比上升9.9%，創(chuàng)歷史新高。自俄烏沖突爆發(fā)以來，歐元區(qū)通脹大幅上升。伴隨能源價(jià)格飆升、通貨膨脹率上升和經(jīng)濟(jì)增長放緩，歐元區(qū)金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)有所增加。隨著歐元區(qū)各國央行采取行動(dòng)控制通脹，金融條件已經(jīng)收緊。預(yù)計(jì)11月剩余時(shí)間和明年年初歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步走弱，四季度GDP將出現(xiàn)收縮。
第三季度日本實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比下降0.３％，這是日本經(jīng)濟(jì)自去年第三季度以來首次出現(xiàn)下滑；10月去除生鮮食品的核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）較去年同期上漲3.6%，漲幅為1982年2月以來最高。同時(shí)，日元大幅貶值拖累日本經(jīng)濟(jì)，在截止10月的3個(gè)月里意外萎縮，主要因日元匯率歷史性暴跌打擊了經(jīng)濟(jì)增長勢頭，在全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂日益加劇的情況下，11月份日本經(jīng)濟(jì)在新冠疫情后的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中依舊會(huì)顯得十分脆弱，預(yù)期12月份仍然會(huì)持續(xù)11月份的狀況。
俄羅斯經(jīng)濟(jì)三季度的GDP同比下降了4%，比第二季度下降了4.1%，俄羅斯經(jīng)濟(jì)恐將陷入長期衰退 。在西方制裁、技術(shù)封鎖和數(shù)十萬工人創(chuàng)傷性截肢的壓力下，俄羅斯經(jīng)濟(jì)陷入技術(shù)性衰退。也將持續(xù)經(jīng)歷的供給側(cè)沖擊和被迫向低技術(shù)經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，這預(yù)示著長期的經(jīng)濟(jì)衰退和增長潛力的降低，11月份俄羅斯經(jīng)濟(jì)依舊會(huì)深陷俄烏沖突帶來一系列連鎖反應(yīng)的泥潭難以抽身，預(yù)期12月份比11月份更有下降趨勢。
2022年二季度印度GDP為36.85萬億盧比，同比增長13.5%，位居二十國集團(tuán)增速之首；10月份零售物價(jià)指數(shù)（CPI）同比增長6.8%。9月份這一數(shù)據(jù)為7.4%。盡管10月份印度通脹壓力緩解明顯，但仍處于印度央行6%的容忍通脹上限的上方。總體來看，印度經(jīng)濟(jì)快速躍升。隨著供應(yīng)反應(yīng)增強(qiáng)、需求因通脹放緩而得到改善以及銀行系統(tǒng)恢復(fù)健康，本財(cái)年印度經(jīng)濟(jì)有望增長約7%。預(yù)計(jì)印度央行可能將在11月份繼續(xù)加息控制通脹，但加息幅度可能放緩。
越南第三季度GDP同比增長了13.67%，成績堪稱優(yōu)秀。越南經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、政治穩(wěn)定和成功控制新冠肺炎疫情等為經(jīng)濟(jì)發(fā)展打下基礎(chǔ)，從工業(yè)到農(nóng)業(yè)和服務(wù)等增長動(dòng)力都呈現(xiàn)復(fù)蘇，出口呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長勢頭。越南在經(jīng)濟(jì)增長、外匯儲(chǔ)備和靈活的貨幣政策方面遙遙領(lǐng)先于亞洲其他地區(qū)，2022年和2023年越南可能成為亞洲增長最快的國家之一。
前三季度，我國GDP為870269億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長3.0%，比1-6月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢。2022年10月份，CPI(全國居民消費(fèi)價(jià)格)同比上漲2.1%; 2022年10月份，PPI（全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格） 同比下降1.3%，環(huán)比上漲0.2%;2022年1-10月，全國固定資產(chǎn)投資471459億元，同比增長5.8%;2022年1-10月，全國一般公共預(yù)算收入173397億元，扣除留抵退稅因素后增長5.1%，按自然口徑計(jì)算下降4.5%；2022年1-10月，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值34.62萬億元，同比增長9.5%；2022年10月末，廣義貨幣(M2)余額余額261.29萬億元，同比增長11.8%；10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長5.0%。
總的來看，10月份我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)了恢復(fù)態(tài)勢，生產(chǎn)需求繼續(xù)恢復(fù)，就業(yè)物價(jià)保持穩(wěn)定，新動(dòng)能積蓄增強(qiáng)，民生保障有力有效，發(fā)展韌性繼續(xù)彰顯。但也要看到，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，世界經(jīng)濟(jì)下行的影響逐步顯現(xiàn)，國內(nèi)疫情新發(fā)多發(fā)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有所放緩，預(yù)計(jì)11月份和12月份的經(jīng)濟(jì)發(fā)展受疫情的影響，全年經(jīng)濟(jì)仍然保持在3%~3.5%左右，難以完成年初的目標(biāo)任務(wù)。下階段，要深入學(xué)習(xí)貫徹落實(shí)黨的二十大精神，貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，繼續(xù)高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，積極擴(kuò)大有效需求，穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)，持續(xù)保障改善民生，鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。
大宗商品的價(jià)格變化情況。金價(jià)波段回落，但反彈勢頭強(qiáng)勁。美元走強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)提高利率以壓低通脹使金價(jià)承壓。不過，黃金目前仍處于牛市反彈階段，11月或?qū)⒀永m(xù)反彈上漲的行情；情緒修復(fù)帶來共振，油價(jià)重心上移。在強(qiáng)勢美元背景下，油價(jià)將趨弱，后續(xù)歐盟對俄羅斯制裁的落地可能會(huì)導(dǎo)致市場出現(xiàn)供應(yīng)面的突發(fā)事件，11月油價(jià)在100美元關(guān)口處仍面臨壓力；人民幣匯率彈性增強(qiáng)。匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，外匯市場供求總體平衡。11月份人民幣匯率或?qū)⒗^續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。10月鋼市先強(qiáng)后弱調(diào)整，震蕩偏弱。全國疫情呈擴(kuò)散，需求釋放受阻，打擊市場積極性。11月區(qū)域分化的現(xiàn)象將延續(xù)，鋼價(jià)或?qū)⒄鹗幤跽{(diào)整；10月銅價(jià)起伏波動(dòng)明顯，維持寬幅震蕩走勢。全球銅庫存仍處在低位繼續(xù)支撐銅價(jià)，預(yù)計(jì)11月份銅價(jià)或延續(xù)震蕩修整；煤炭價(jià)格持續(xù)下跌，國內(nèi)疫情反復(fù)，供運(yùn)需均處于弱勢運(yùn)行，預(yù)計(jì)11月底會(huì)有寒潮影響我國，大范圍雨雪和大風(fēng)降溫天氣，對電廠日耗的修復(fù)以及需求的恢復(fù)起到助推作用，煤價(jià)有可能止跌；10月水泥產(chǎn)量受地產(chǎn)投資降幅擴(kuò)大的影響同步下降，水泥價(jià)格上漲乏力，預(yù)計(jì)11月水泥產(chǎn)量較10月仍將下降，同比或?qū)⒊制剑?0月鋁價(jià)震蕩回落趨勢，疊加疫情擴(kuò)散，部分地區(qū)管控，拖累部分市場成交。消費(fèi)淡季將至，預(yù)計(jì)11月鋁價(jià)難有起色，回落風(fēng)險(xiǎn)較大。10月各線城市房價(jià)環(huán)比下降，銷售降溫明顯。說明市場改善狀況不理想，意味著明年上半年房價(jià)同比仍然可能面臨下跌態(tài)勢。
國際國內(nèi)熱點(diǎn)方面。一是歐盟制定對俄第九輪制裁。歐盟正在“以最快的速度”制定對俄第九輪制裁措施。這些措施旨在削弱俄在烏克蘭采取軍事行動(dòng)的能力。歐盟第九輪對俄制裁措施可能會(huì)擴(kuò)大制裁俄羅斯的個(gè)人名單，限制俄液化天然氣出口，禁止俄公民進(jìn)入歐洲房地產(chǎn)市場，并禁止進(jìn)口俄羅斯鉆石等。二是越南大米出口乘勢上揚(yáng)。在烏克蘭危機(jī)影響世界糧食供應(yīng)、印度主動(dòng)限制糧食出口的情況下，越南作為世界第三大米出口國的重要性日益凸顯，越南經(jīng)濟(jì)也從糧食出口中獲益良多。三是兩部門推出16條金融舉措，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。中國人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)日前公布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，全面落實(shí)房地產(chǎn)長效機(jī)制，因城施策支持剛性和改善性住房需求，保持房地產(chǎn)融資合理適度，維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。四是國內(nèi)新出臺20條疫情防控政策，各地各部門對落實(shí)新的政策還有需要不斷磨合的過程，在這一階段國內(nèi)疫情將呈現(xiàn)多發(fā)的態(tài)勢，防控方面還需要不斷細(xì)化制定新的政策。
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11月國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢分析報(bào)告.pdf
