為了更好地為各級政府和社會各界提供國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展走勢，中金萬瑞研究院的研究團(tuán)隊(duì)持續(xù)對國際國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行研究分析，每月定期為社會各界公布國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢分析報(bào)告的研究成果?，F(xiàn)將8月份的《國際國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展情況分析報(bào)告》公布如下。

目前全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)高通脹、高債務(wù)、高利率、低增長的滯脹態(tài)勢。如果俄烏沖突走向擴(kuò)大化和長期化，勢必進(jìn)一步加劇世界能源和糧食的短缺，進(jìn)而引發(fā)全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)。經(jīng)濟(jì)衰退將從一個(gè)地區(qū)輾轉(zhuǎn)至另一地區(qū)，對全球經(jīng)濟(jì)前景的悲觀情緒正在蔓延。主要經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)令人擔(dān)憂。美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度萎縮，出現(xiàn)滯脹，衰退趨勢明顯；歐洲國家食品價(jià)格和能源價(jià)格居高不下，歐元區(qū)通脹率屢創(chuàng)新高，‘領(lǐng)頭羊’德國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)停滯；一些發(fā)展中國家，比如斯里蘭卡，則已經(jīng)陷入國家破產(chǎn)和政治動蕩中。全球經(jīng)濟(jì)會在半年或一年時(shí)間內(nèi)陷入衰退。

當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢、地緣政治、金融市場風(fēng)云變幻，動蕩不安，并日趨嚴(yán)峻。具體來說，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生的困難，有以下幾點(diǎn)原因：

第一，始于2020年初、現(xiàn)仍在全球蔓延的新冠肺炎疫情。美歐是這次新冠疫情大流行的重災(zāi)區(qū)，對各國的商業(yè)、旅游、生產(chǎn)、就業(yè)、民生等均帶來嚴(yán)重影響、挫折。由此，美歐于2020年開始也啟動了規(guī)?？涨暗呢?cái)政救助和貨幣刺激性政策，短期內(nèi)為市場注入大量流動性。超寬松的財(cái)政貨幣政策，對于美歐穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、支持企業(yè)、增加就業(yè)、保障消息等，的確發(fā)揮了重要作用。但同時(shí)由于力度過大、持續(xù)時(shí)間太長等原因，其對經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生了額外的非正常擾動。

第二，俄烏戰(zhàn)爭。當(dāng)中最重要的是地緣政治和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，已逐步形成新的東西方對峙格局，經(jīng)濟(jì)也正在進(jìn)行新的重組和平衡。對歐洲以及全球經(jīng)濟(jì)來說，最直接最明顯的沖擊就是導(dǎo)致能源和糧食價(jià)格的直線上升，這直接成為這輪全球通貨膨脹發(fā)生的推動因素。

第三，全球性通貨膨脹高企。今年以來，美歐等地通脹水平不斷攀升，民眾飽受通脹之苦，民怨沸騰，社會矛盾明顯激化。從今年3月開始美聯(lián)儲急忙啟動緊縮政策，至今已四次加息，力度空前，是自1982年以來從未有過的加息速度，歐央行也一反常態(tài)，從堅(jiān)持年內(nèi)不加息，到7月時(shí)一上手就加0.5個(gè)百分點(diǎn)，又急又陡，這在歐央行不算太長的歷史中應(yīng)屬首次。在美歐等世界主要央行大幅加息的同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)卻承受著不斷地下行壓力。

由于新冠肺炎疫情的傳播與控制，俄烏戰(zhàn)爭在短期內(nèi)難以結(jié)束，同時(shí)全球性通脹高企，各國的經(jīng)濟(jì)政策又處于不斷地緊縮之中，全球經(jīng)濟(jì)增長必將步入一個(gè)艱難時(shí)期。而其艱難程度是罕見的，各國必須做好過冬的準(zhǔn)備。

美通脹持續(xù)高位推升加息預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長前景疲弱。居住成本、食品價(jià)格和醫(yī)療保健服務(wù)價(jià)格是導(dǎo)致整體CPI上漲的主要推手。同時(shí)，貨幣政策、財(cái)政政策、對他國加征關(guān)稅、實(shí)施經(jīng)濟(jì)制裁等自身因素也助推美國通脹持續(xù)高漲。這將引發(fā)美聯(lián)儲繼續(xù)激進(jìn)加息，從而引發(fā)多重經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，包括美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑、海外市場遭受更猛烈外溢沖擊等。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。受困于俄烏沖突、高通脹、供應(yīng)鏈限制以及全球經(jīng)濟(jì)增長減速，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)未來陷入衰退的可能性增大。在能源危機(jī)、通脹高企以及歐洲央行激進(jìn)加息等因素之下，歐元區(qū)還要面對來自金融條件緊縮的影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長還將面臨更多下行風(fēng)險(xiǎn)。

日元持續(xù)貶值，沖擊日本經(jīng)濟(jì)。在美歐主要央行紛紛加息的情況下，按兵不動維持超低利率政策的日本央行顯得特立獨(dú)行，利空日元匯率。日元大幅貶值進(jìn)一步放大了國際商品價(jià)格暴漲對日本經(jīng)濟(jì)的影響，普通消費(fèi)者和很多中小企業(yè)也因日元貶值陷入困境。同時(shí)，輸入性通脹引發(fā)物價(jià)持續(xù)上漲。這讓復(fù)蘇乏力的日本經(jīng)濟(jì)陷入更加復(fù)雜的困境。

自從俄烏沖突爆發(fā)以來，雖然歐美制裁手段不斷升級，但俄羅斯經(jīng)濟(jì)并未如預(yù)期陷入崩潰，盧布相反還表現(xiàn)堅(jiān)挺，出現(xiàn)對美元匯率大幅升值。自俄烏沖突“黑天鵝”今年2月意外飛出之后，國際金融市場大幅震蕩，一度出現(xiàn)拋售俄羅斯資產(chǎn)的風(fēng)潮。為了穩(wěn)定市場和應(yīng)對歐美金融制裁，俄羅斯央行曾緊急加息，采取了多項(xiàng)舉措，使得俄羅斯盧布和金融市場趨于穩(wěn)定。

　印度將成世界第五大經(jīng)濟(jì)體。印度第一季度名義GDP超過英國，印度與英國經(jīng)濟(jì)總量接近，且英國經(jīng)濟(jì)增長乏力，一定程度上促成了這一結(jié)果。但是在印度經(jīng)濟(jì)增速快速增長的背后，我們?nèi)砸吹接《冉?jīng)濟(jì)存在過度依賴政府支出，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡，通脹和失業(yè)抑制需求增長等問題，阻礙著印度經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2022年8月年國際主要大宗商品總體呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢。美元重回強(qiáng)勢，黃金價(jià)格持續(xù)看跌。盡管美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)顯示強(qiáng)勁的基本面動力和潛在動力，但還不足以證明美國通脹正在下降，9月加息規(guī)模依舊取決于“整體”數(shù)據(jù)。同時(shí)，作為美聯(lián)儲最關(guān)注的指標(biāo)之一，美國7月個(gè)人消費(fèi)支出月率環(huán)比回落，美元重回強(qiáng)勢，黃金價(jià)格持續(xù)看跌。供應(yīng)趨緊，需求憂慮，國際油價(jià)寬幅震蕩。隨著西方主要央行大幅加息將抑制全球經(jīng)濟(jì)增長并削弱原油需求，以及沙特原油產(chǎn)量和出口增加和阿聯(lián)酋加快提高石油產(chǎn)能計(jì)劃，國際油價(jià)承壓大幅下挫。但由于俄羅斯原油產(chǎn)量無法被取代和颶風(fēng)菲奧娜的升級，再度引發(fā)原油供應(yīng)擔(dān)憂，推動油價(jià)V型反轉(zhuǎn)。人民幣走軟，貶值壓力增大。本輪人民幣貶值主要源于美元強(qiáng)勢上漲及中美貨幣政策分化，不過人民幣短線破7有利于釋放前期積累的貶值壓力，并且人民幣適度貶值有助于穩(wěn)定外貿(mào)、提振外需。展望后市，在國內(nèi)良好的基本面支撐下，人民幣匯率水平仍將保持總體穩(wěn)定。

8月國內(nèi)主要指標(biāo)呈現(xiàn)積極變化，仍處于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緊要關(guān)口。有效投資持續(xù)擴(kuò)大。第一批3000億元政策性開發(fā)性金融工具已全部投放完畢；市場潛力逐步釋放。前8月社會消費(fèi)品零售總額累計(jì)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，居民消費(fèi)穩(wěn)步恢復(fù)；工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)。裝備制造業(yè)以及新能源汽車、移動通信基站設(shè)備、太陽能電池等產(chǎn)品產(chǎn)量快速增長；就業(yè)物價(jià)形勢平穩(wěn)。

不過，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的形勢依然復(fù)雜嚴(yán)峻。從國際看，全球疫情持續(xù)蔓延，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈不暢，國際能源、糧食供給比較緊張，大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行。為了應(yīng)對通脹壓力，歐美等國加快收緊貨幣政策，世界經(jīng)濟(jì)的下行壓力加大。從中國國內(nèi)看，疫情散發(fā)多發(fā)、高溫干旱少雨極端天氣等超預(yù)期因素影響沖擊較大，部分地區(qū)生產(chǎn)、投資、消費(fèi)受到一定影響，市場需求不足的矛盾還比較突出。

盡管中國經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，但也要看到，國際環(huán)境仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)仍不牢固，正是頂風(fēng)爬坡的關(guān)口。下階段，仍要做好疫情防控，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

2022年上半年，我國GDP為562642億元，同比增長2.5%；2022年月份，CPI（全國居民消費(fèi)價(jià)格）同比上漲2.5%; 2022年8月份，PPI（全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格） 同比上漲2.3%，環(huán)比下降1.2%;2022年1-8月，全國固定資產(chǎn)投資367106億元，同比增長5.8%;2022年1-8月，全國一般公共預(yù)算收入138043億元，扣除留抵退稅因素后增長3.7%，按自然口徑計(jì)算下降8%；2022年1-8月，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值37124億元，同比增長8.6%；2022年8月末，廣義貨幣（M2）余額259.51萬億元，同比增長12.2%。

2022年8月份國內(nèi)主要商品價(jià)格走勢大多呈現(xiàn)震蕩的走勢。8月鋼鐵價(jià)格先強(qiáng)后弱調(diào)整，受高溫多雨天氣影響，下游需求偏弱，成交不暢。月末隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期增強(qiáng)，宏觀面利空大宗商品，疊加國內(nèi)疫情多地爆發(fā)，貿(mào)易商心態(tài)不穩(wěn)，鋼廠挺價(jià)意愿減弱，9月來看，需求難有明顯好轉(zhuǎn)，但是大幅上漲動力不強(qiáng)，料短期內(nèi)市場震蕩偏弱調(diào)整。8月銅價(jià)持續(xù)震蕩上漲，內(nèi)強(qiáng)外弱格局凸顯。國內(nèi)穩(wěn)增長政策接踵而至，加之限電對冶煉擾動的預(yù)期升溫，市場多頭情緒占優(yōu)。展望未來，隨著全球能源價(jià)格大幅飆漲，未來通脹預(yù)期可能再度升溫，短期在宏觀預(yù)期不明和基本面受限電影響存在不確定性之下，銅價(jià)或以寬幅震蕩為主，繼續(xù)上漲的空間或有限。8月煤炭價(jià)格堅(jiān)挺，生產(chǎn)保持穩(wěn)定。極端天氣頻現(xiàn)，疊加烏克蘭危機(jī)持續(xù)，天然氣短缺，歐洲多國重啟煤電，全球煤炭消費(fèi)需求持續(xù)上升。同時(shí)，由于短期內(nèi)主產(chǎn)地市場煤資源存在偏緊預(yù)期，集港發(fā)運(yùn)成本或?qū)⒕S持高位，同時(shí)終端補(bǔ)庫需求仍存。煤炭價(jià)格存在上漲預(yù)期，預(yù)計(jì)在政策端強(qiáng)力調(diào)控下，后期煤價(jià)或?qū)⒈３制椒€(wěn)。疫情疊加高溫限電，水泥產(chǎn)量降幅擴(kuò)大。進(jìn)入8月份后，高溫炎熱天氣延續(xù)，疊加多地疫情再起，同時(shí)部分地區(qū)受限電影響，下游需求整體延續(xù)淡季弱勢。具體來看地產(chǎn)新開工依舊較差，降幅再次擴(kuò)大，拖累水泥用量走低；預(yù)計(jì)拖累因素仍在，水泥需求恢復(fù)程度可能不及同期水平。8月鋁價(jià)震蕩上漲，雖然橫盤整理后略有調(diào)整，但整體上價(jià)格重心有所上移。國內(nèi)外供應(yīng)端均有減產(chǎn)，供應(yīng)壓力緩解支撐鋁價(jià)。歐洲地區(qū)能源短缺問題加重，當(dāng)?shù)仉娊怃X減產(chǎn)或進(jìn)一步擴(kuò)大，將對全球供需平衡造成一定影響。若國內(nèi)短期旺季需求表現(xiàn)明顯回暖，或出現(xiàn)階段性供需錯(cuò)配，支撐鋁價(jià)進(jìn)一步反彈。房地產(chǎn)仍處于下行通道。房企資金壓力，拿地積極性不高。另外，從到位資金情況看，和外部金融環(huán)境存在略矛盾和不吻合的地方。新房表現(xiàn)繼續(xù)頹廢，可能會存在進(jìn)一步降溫的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，二手房市場與一手房走勢一致，下行壓力略有增大。從穩(wěn)定健康發(fā)展的角度看，后續(xù)需要關(guān)注二手房的交易態(tài)勢。

熱點(diǎn)：多地嘗試二手房“帶押過戶”

　　穩(wěn)樓市的政策邏輯線，不僅在降低購房門檻，還延伸到了交易環(huán)節(jié)。近期，二手房“帶押過戶”模式在更多城市落地實(shí)施，意在簡化二手房交易流程、降低交易成本、增強(qiáng)二手房市場活力。

目前，南京、蘇州、濟(jì)南、昆明、深圳、金華、珠海、福州、西安等城市紛紛嘗試“帶押過戶”模式。近日，海南也宣布探索對未設(shè)立住房公積金貸款抵押的二手房開展“帶押過戶”登記試點(diǎn)，至此，已有10個(gè)城市加入“帶押過戶”陣營。

　　“帶押過戶”，是指存在抵押的房產(chǎn)，不用提前還貸就可以完成交易、過戶，并發(fā)放新的貸款。也就是說，省去了原房主的贖樓費(fèi)用和籌措資金的時(shí)間成本，大大降低了二手房的交易難度?！皠?chuàng)新性激發(fā)房地產(chǎn)交易活力”在多個(gè)城市的推進(jìn)，亦是對監(jiān)管層提出的“因城施策用足用好政策工具箱”和“允許地方‘一城一策’靈活運(yùn)用信貸等政策”的實(shí)踐，更好地支持住房剛性和改善性住房需求的釋放。

　　近日，海南發(fā)布關(guān)于印發(fā)《海南省統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提振行動方案》和《海南省穩(wěn)經(jīng)濟(jì)助企紓困發(fā)展特別措施（2.0版）》（下稱《特別措施》）的通知。在《特別措施》中，專門提及了“穩(wěn)定房地產(chǎn)開發(fā)投資”，其中二套房首付比例降至4成、二手房“帶押過戶”登記試點(diǎn)等樓市新政，引起了外界的廣泛關(guān)注。

　　今年以來，全國房地產(chǎn)政策環(huán)境不斷優(yōu)化，但整體政策效果尚不明顯，購房者置業(yè)情緒和市場預(yù)期仍偏弱。以海南為例，2022年1-7月，海南商品房銷售面積380.9萬平方米，同比下降17.0%，其中?？谏唐贩夸N售面積同比下降26.9%。海南此次降低二套房首付比例和增加二手房交易便利性，被認(rèn)為將有效降低二手房交易成本、提高交易效率，促進(jìn)住房消費(fèi)。實(shí)際上，南京、蘇州、濟(jì)南、昆明、深圳、金華、珠海、福州、西安等城市已紛紛宣布推出“帶押過戶”模式，有些城市已經(jīng)辦理落地了首筆交易業(yè)務(wù)。

在以往的傳統(tǒng)模式中，賣方抵押解除、二手房過戶、買方抵押設(shè)立三個(gè)登記環(huán)節(jié)，在二手房交易過程中缺一不可，且先后順序分明，買賣雙方要過戶就必須要先行解除原貸款銀行的抵押，這就要求大量的資金成本和繁雜的交易流程。

而“帶押過戶”將有效減輕“過橋資金”煩惱，降低了房屋“入市門檻”，增加買賣雙方更多的可選擇性，降低二手房在市場上的流通成本，掃清了交易障礙，進(jìn)一步充實(shí)二手房市場活力。從更高的層面上來看，“帶押過戶”政策有助于加快換房需求入市，會促進(jìn)市民購買二手房及在該城市扎根落戶，并進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場良性循環(huán)。

　　實(shí)際上，對于銀行來說，“帶押過戶”無疑是一種重大革新。在傳統(tǒng)模式下的二手房交易中，沒有一家銀行愿意在無法保障資金安全的情況下承擔(dān)“帶押過戶”后賣方不及時(shí)還款的風(fēng)險(xiǎn)。為改變這一局面，濟(jì)南市的做法值得借鑒。濟(jì)南市不動產(chǎn)登記中心精簡申請資料、壓縮辦理時(shí)限，對于同一房產(chǎn)上的抵押設(shè)立登記、轉(zhuǎn)移登記、抵押注銷登記等業(yè)務(wù)，根據(jù)申請實(shí)現(xiàn)合并辦理；與金融機(jī)構(gòu)、資金提存機(jī)構(gòu)及時(shí)開展網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)，搭建業(yè)務(wù)平臺，及時(shí)反饋信息，確保轉(zhuǎn)移和抵押過程中能夠準(zhǔn)確獲得信息，即使遇到無法過戶的情況，也能同步實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的同步停止，同時(shí)退回，保障交易安全。

有了不動產(chǎn)登記中心提供的平臺便利條件和安全保障，工行、建行、北京銀行等多家銀行率先落實(shí)《民法典》的規(guī)定，通過各種方式為抵押房產(chǎn)的過戶提供支持，已順利辦理幾十筆業(yè)務(wù)，其中涉及公積金貸款、跨行貸款、同行貸款等多種類型。整體來看，‘抵押過戶’的優(yōu)勢包括節(jié)省資金成本、提高交易效率、激發(fā)市場活力，促進(jìn)住房消費(fèi)等方面。

供稿：中金萬瑞研究院

更多詳情分析關(guān)注“萬瑞工程咨詢”微信公眾號查看