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時間：2022-08-01
國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢分析報告
受多重因素影響，世界經(jīng)濟正發(fā)生這巨大變化。在俄烏沖突、新冠肺炎疫情、供應(yīng)鏈瓶頸、能源和糧食等大宗商品價格快速上漲以及美聯(lián)儲加快收緊貨幣政策等因素的共同影響下，全球經(jīng)濟復蘇之路將面臨更多的不確定性。
世界經(jīng)濟面臨高通脹和緊貨幣兩大負面沖擊。2022年上半年，烏克蘭危機引發(fā)世界軍事安全和能源糧食危機。烏克蘭危機是2022年世界經(jīng)濟運行的最大黑天鵝，可能導致世界經(jīng)濟掉頭向下，從弱復蘇走向衰退。烏克蘭危機導致俄羅斯對歐洲能源供應(yīng)時刻面臨斷供風險，可能引發(fā)更大的社會風險。俄烏糧食出口銳減，造成了全球范圍內(nèi)的糧食安全問題，不少發(fā)展中國家已經(jīng)因為糧食短缺而發(fā)生饑荒。
全球疫情導致產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈受阻甚至斷裂，不可避免地持續(xù)推升了全球的通貨膨脹，全球通脹水平不斷創(chuàng)新高。而烏克蘭危機則帶來了新的，尤其是能源等領(lǐng)域的供給端惡性沖擊。2020年以來，發(fā)達國家極度寬松的貨幣政策則為這種通脹生長及其負面效應(yīng)準備了最富“營養(yǎng)”的溫床，這種60年一遇，且動因十分復雜的通脹將嚴重沖擊下半年的世界經(jīng)濟增長。
下半年世界經(jīng)濟可能走向衰退邊緣。疫情沖擊整體拉低了世界經(jīng)濟增長軌道、烏克蘭危機帶來更多不確定性、美聯(lián)儲緊縮貨幣政策可能引發(fā)一系列負面沖擊，都使得2022年下半年世界經(jīng)濟下行壓力加大 美國經(jīng)濟增速環(huán)比下行，通脹仍可能維持高位；歐洲經(jīng)濟面臨通脹攀升、增長下行和金融違約三重風險；日經(jīng)濟經(jīng)濟繼續(xù)低迷，增速可能進一步下滑；新興市場國家經(jīng)濟增長也將被拖累而下行。二季度，東南亞的越南等國出口表現(xiàn)強勁，成為2022年世界經(jīng)濟灰色背景下的一抹亮色。然而，在美歐經(jīng)濟下行、總需求下降的背景下，東南亞國家出口的增長更多得益于國際貿(mào)易的替代效應(yīng)。 綜上可見，下半年高通脹和緊貨幣將威脅全球經(jīng)濟增長，世界經(jīng)濟或?qū)⒆呦蛩ネ恕?
6月CPI再創(chuàng)新高，美國經(jīng)濟已陷入“準滯脹”，通脹再創(chuàng)新高。由于能源、食品和居住價格持續(xù)攀升，6月美國CPI同比漲幅創(chuàng)下1981年11月以來新高。作為占世界經(jīng)濟25%的全球第一大經(jīng)濟體，美國經(jīng)濟增長陷入停滯甚至衰退，將導致美國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟增長的拉動作用下降；對全球債券市場造成壓力，甚至引發(fā)全球債務(wù)危機。
歐洲經(jīng)濟深陷通脹，復蘇進程受阻。新冠肺炎疫情尚未完全消退，烏克蘭危機影響又起，這嚴重阻礙了歐洲經(jīng)濟復蘇進程。深陷高通脹的歐洲經(jīng)濟正從低速行駛轉(zhuǎn)向“踩剎車”階段，衰退風險進一步加劇。受多重不利因素影響，近日歐元對美元匯率繼續(xù)下跌，創(chuàng)20年新低，中一度跌破1比1，外匯市場正在將歐洲的嚴重衰退計入歐元對美元的交易。
日本經(jīng)濟下行壓力較大，經(jīng)濟復蘇一直面臨動力不足的問題。由于歐美央行紛紛加息，而日本央行一再重申要繼續(xù)堅持超寬松貨幣政策，日元遭遇猛烈拋售，日元大幅貶值。疊加國際市場油氣等資源能源類商品價格持續(xù)高企，導致日本物價上漲。日本國內(nèi)需求疲軟、經(jīng)濟復蘇乏力導致經(jīng)濟衰退概率大大加深。
俄羅斯經(jīng)濟衰退將持續(xù)更長時間。俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后，歐美實施的史無前例的制裁，這些措施嚴重限制了俄羅斯的進口，國內(nèi)生產(chǎn)的壓力增加了一倍。俄投資活動受到物流、盧布波動和整體不確定性的限制。盧布波動將加劇，并將受經(jīng)常帳流動的影響。俄羅斯只有進口替代和經(jīng)濟活動從歐洲轉(zhuǎn)向亞洲，才能改善俄羅斯的經(jīng)濟形勢。
印度經(jīng)濟增長放緩，外部影響日漸顯著。由于國際大宗商品的價格上漲，印度國內(nèi)的通脹居高不下。同時，印度的雙赤字情況在當下財年更趨嚴重，雙赤字使得盧比匯率進一步下挫，印度央行為遏制通脹上升而采取的加息措施，將減緩需求并進而抑制經(jīng)濟增長。
2022年6月年國際主要大宗商品總體呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。地緣政治風險頻發(fā)，黃金價格波動頻發(fā)。美聯(lián)儲決議將是重中之重，但是美聯(lián)儲加息已被市場完全消化，因此不太可能推動美元升至新高。這意味著即使美聯(lián)儲大刀闊斧加息，對于黃金造成的壓力也相對有限。同時俄烏沖突加劇，美承諾繼續(xù)支持烏克蘭，不穩(wěn)定的政治局勢，造成近期黃金價格波動頻繁。歐盟允許俄轉(zhuǎn)售，國際油價小幅下跌。隨著歐盟允許俄羅斯向第三國轉(zhuǎn)售原油，緩解全球能源風險，加之疫情蔓延引發(fā)需求擔憂，以及美國鉆井平臺數(shù)據(jù)增加，國際油價連續(xù)下滑。不過美英加大對烏克蘭軍事援助，地緣緊張局勢升級，供應(yīng)緊缺憂慮難以緩和，這限制了油價跌勢。人民幣匯率先漲后跌、寬幅波動。由于市場流動性匱乏疊加重大事件推動價格極端走勢；疫情居家辦公導致市場流動性匱乏；全球主要央行加速緊縮導致資產(chǎn)價格寬幅波動；地緣政治以及中國疫情因素沖擊大宗商品價格的震蕩間接影響人民幣匯率。展望未來，受內(nèi)外部因素影響，人民幣的匯率走勢料將承壓，但貶值空間不大。
今年以來，國際環(huán)境更趨復雜嚴峻，國內(nèi)疫情多發(fā)散發(fā)，不利影響明顯加大，經(jīng)濟發(fā)展極不尋常，超預期突發(fā)因素帶來嚴重沖擊，二季度經(jīng)濟下行壓力明顯增大。面對異常復雜困難局面，中國經(jīng)濟還是保持了一個相對穩(wěn)定的局面。工業(yè)生產(chǎn)有所改善，上游和新動能持續(xù)向好，大宗商品價格的上揚刺激了上游產(chǎn)業(yè)發(fā)展；消費有所恢復，偏弱但表現(xiàn)出一定的韌性；投資在穩(wěn)增長和結(jié)構(gòu)升級中作用凸顯從3月份以來，疫情在全國多點散發(fā)，對投資產(chǎn)生了一定的影響，但從 1-6 月份固定資產(chǎn)增速來看，在穩(wěn)增長中的作用非常明顯。從結(jié)構(gòu)角度看，高新技術(shù)動能投資、通用設(shè)備制造業(yè)等均保持在一個比較高的水平，這和疫情防控有密切關(guān)系。
不過現(xiàn)在還難言樂觀。供給沖擊、需求不夠強勁，主要原材料和出廠價格指數(shù)雙雙回落；工業(yè)部門處于消化成本的關(guān)鍵期，購進價格指數(shù)漲幅過大，對工業(yè)利潤會造成明顯擠壓；物價水平上漲，需求端消化成本的空間受到約束；房地產(chǎn)開發(fā)投資持續(xù)下滑，銷售不旺，使得房地產(chǎn)資金來源融資渠道變得困難。針對當下我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的“需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱”三重壓力，實現(xiàn)經(jīng)濟工作“穩(wěn) 字當頭、穩(wěn)中求進”的要求，要維持物價穩(wěn)定，保障糧食產(chǎn)量，繼續(xù)保障煤炭、天然氣產(chǎn)量，并減少能源出口，更加科學地統(tǒng)籌疫情防控與經(jīng)濟發(fā)展，嚴格執(zhí)行國家制定的疫情防治政策，在穩(wěn)增長一攬子政策框架指導下，通過保主體來促就業(yè)、增收入。同時，提高融資規(guī)模和效率，并努力降低社會融資成本，高度重視房地產(chǎn)市場資金鏈風險，開辟房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道，解決房地產(chǎn)企業(yè)的融資困難。
目前我國經(jīng)濟還未完全扭轉(zhuǎn)，還未完全擺脫經(jīng)濟下行的態(tài)勢，主要問題還是預期不足，特別是消費、房地產(chǎn)兩大方面信心存在著比較大的問題。因此，未來穩(wěn)增長的關(guān)鍵點是穩(wěn)預期，要加強政策力度，并且發(fā)出比較重要的信號，使投資者、消費者對未來保有信心。對于下半年經(jīng)濟，在疫情防控得到有效控制的背景下，復蘇之路仍然是不平坦的。
2022年上半年，我國GDP為562642億元，同比增長2.5%；2022年6月份，CPI(全國居民消費價格)同比上漲2.5%; 2022年6月份，PPI（全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格） 同比上漲6.1%，環(huán)比持平;2022年1-6月，全國固定資產(chǎn)投資271430億元，同比增長6.1%;2022年1-6月，全國一般公共預算收入105221億元，扣除留抵退稅因素后增長3.3%，按自然口徑計算下降10.2%；2022年1-6月，我國貨物貿(mào)易進出口總值198022億元，同比增長9.4%；2022年6月末，廣義貨幣(M2)余額余額258.15萬億元，同比增長11.4%
2022年6月份國內(nèi)主要商品價格走勢大多呈現(xiàn)震蕩下跌的走勢。6月全國鋼材價格呈現(xiàn)整體大幅偏弱調(diào)整趨勢。受到國內(nèi)外宏觀消息夾擊，市場信心整體偏弱，下游需求消化整體不足。整個鋼材產(chǎn)業(yè)的內(nèi)驅(qū)動力十分不足，走勢震蕩偏弱?？紤]下半年全國鋼廠大面積減產(chǎn)，預計供應(yīng)端壓力減緩，疊加全國控制疫情效果較好，一攬子穩(wěn)經(jīng)濟政策落地，價格或相對有所反彈。6月銅價大幅下跌，國內(nèi)滬銅主力破位下行，連續(xù)跌穿年線及多個整數(shù)關(guān)口。月內(nèi)交易邏輯由滯漲轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃有跃o縮與經(jīng)濟衰退預期并存。宏觀面悲觀情緒宣泄，盤面偏弱，銅價持續(xù)下滑，市場避險情緒升溫。反觀銅廠方面，廢銅壓價明顯，另外利潤空間下降，生產(chǎn)方面以謹慎為主。高溫襲來，煤炭價格低位徘徊。需求增加，但對于價格壓制較強，超過限價不好成交。市場上，需求少、拋貨多的大背景下，煤價回落不可避免。全國高溫天氣頻發(fā)，影響的范圍還會擴大，拉運需求繼續(xù)釋放。但煤炭供應(yīng)較為穩(wěn)定，加之近期上級主管部門對產(chǎn)量、價格等措施將更加嚴格要求，短期內(nèi)，煤價跌多漲少。下游需求疲弱，水泥產(chǎn)量續(xù)降。上半年，國內(nèi)再度出現(xiàn)疫情反復，經(jīng)濟穩(wěn)增長存在一定的挑戰(zhàn)。目前全國多地疫情重新散發(fā)，不可抗力因素增多，同時7月仍是水泥行業(yè)季節(jié)性淡季，疊加多地氣溫異常偏高，下游需求難有好轉(zhuǎn)，預計短期內(nèi)水泥需求仍將疲弱。6月滬鋁呈沖高回落態(tài)勢，料7月初滬鋁完成筑底行為后，或存有小幅反彈的空間，但考慮議息會議前市場仍將面臨靜默期，在加息75基點的預期下市場情緒整體趨弱，或?qū)X盤面再度形成壓制，因此短期內(nèi)鋁價主基調(diào)或仍以弱勢為主。開發(fā)投資持續(xù)降溫，房地產(chǎn)單月銷售創(chuàng)年內(nèi)新高。從公布的數(shù)據(jù)來看，雖然還在下跌，但跌幅有所收窄，不會無限下跌，已經(jīng)出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象。也說明市場交易行情回暖的大趨勢下，房價本身也在努力回歸平穩(wěn)健康狀態(tài)。房價數(shù)據(jù)充分體現(xiàn)了二季度以來房地產(chǎn)一攬子政策的有效性，但由于過去下跌時間過長，所以真正回暖預計要到四季度。
熱點:山西省統(tǒng)計局：適度降低預售資金監(jiān)管比例，減少房企資金壓力
以“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”為首要目標，堅決有力處置個別頭部房地產(chǎn)企業(yè)房地產(chǎn)項目逾期交付風險和強制停貸蔓延的風險；并且，為防止開發(fā)企業(yè)因資金不足導致項目爛尾，可以允許符合條件的商業(yè)銀行為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)出具保函，適度降低預售資金監(jiān)管比例，加強預售證審批等，在一定程序上減少房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金壓力，提高拿地和開工積極性。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，受房地產(chǎn)市場下行及房企資金壓力較大等因素影響，山西省房地產(chǎn)開發(fā)投資持續(xù)下滑，企業(yè)到位資金降幅擴大，新開工項目規(guī)模明顯縮水，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)購地更加謹慎，商品房銷售面積降幅較大。
山西省統(tǒng)計局在“房地產(chǎn)開發(fā)市場保持穩(wěn)定發(fā)展的幾點建議”中指出，要加強房地產(chǎn)市場調(diào)控，加大商品房銷售力度，努力緩解企業(yè)資金壓力。
加強房地產(chǎn)市場調(diào)控。毫不動搖堅持“房住不炒”的定位，不把房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的工具和手段，保持調(diào)控政策連續(xù)性穩(wěn)定性，增強調(diào)控政策協(xié)調(diào)性精準性，繼續(xù)穩(wěn)妥實施房地產(chǎn)長效機制，以“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”為首要目標，堅決有力處置個別頭部房地產(chǎn)企業(yè)房地產(chǎn)項目逾期交付風險和強制停貸蔓延的風險，持續(xù)整治規(guī)范房地產(chǎn)市場秩序，切實維護購房者的合法權(quán)益，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
加大商品房銷售力度。促進商品房銷售是解決開發(fā)企業(yè)資金壓力的重要手段，是防范和化解債務(wù)風險的重要措施。各地要堅持正確輿論導向，加大樓市政策宣傳力度，規(guī)范定價機制和信息發(fā)布機制，進一步滿足剛性和改善性住房需求；要統(tǒng)籌疫情防控與經(jīng)濟發(fā)展，鼓勵和引導開發(fā)企業(yè)和經(jīng)紀機構(gòu)充分利用電話、互聯(lián)網(wǎng)、虛擬現(xiàn)實技術(shù)、房產(chǎn)超市等方式開展線上樓盤展示、宣傳等營銷活動，以在線VR看房、直播售樓、置業(yè)顧問溝通等方式，為購房者和開發(fā)商提供線上服務(wù)，吸引購房群體；聚集全方位高質(zhì)量發(fā)展，聚力市場主體倍增，加快產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，提升人口聚集力，增強住房消費潛力。
努力緩解企業(yè)資金壓力。為防止開發(fā)企業(yè)因資金不足導致項目爛尾，可以允許符合條件的商業(yè)銀行為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)出具保函，適度降低預售資金監(jiān)管比例，加強預售證審批等，在一定程序上減少房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金壓力，提高拿地和開工積極性。
整理供稿：中金萬瑞研究院 項目謀劃研究中心
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