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時間：2021-06-30
國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢分析報告
邁入2021年后半年，全球經(jīng)濟無疑正從去年的衰退中逐步復(fù)蘇，不過外部環(huán)境仍存在較多不穩(wěn)定不確定因素，全球疫情繼續(xù)蔓延，世界經(jīng)濟復(fù)蘇仍不平衡。美國非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，通脹壓力陡增影響經(jīng)濟穩(wěn)定復(fù)蘇；歐元區(qū)經(jīng)濟加速恢復(fù)，隨著疫情限制解除，經(jīng)濟恢復(fù)開始從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)擴展；日本經(jīng)濟復(fù)蘇前景堪憂，多項數(shù)據(jù)不理想，嚴重拖累本國經(jīng)濟；印度經(jīng)濟在疫情的強烈沖擊下已顯頹勢，服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、國內(nèi)消費低迷，經(jīng)濟發(fā)展面臨困局；俄羅斯經(jīng)濟加速復(fù)蘇，但面臨長期通脹風(fēng)險，對經(jīng)濟復(fù)蘇構(gòu)成嚴重威脅。反觀國內(nèi)，經(jīng)歷過疫情沖擊，中國經(jīng)濟更顯韌性。雖然國內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)艱巨繁重，但經(jīng)濟發(fā)展蹄疾步穩(wěn)，各項指標處于合理區(qū)間。
全球經(jīng)濟正逐步復(fù)蘇，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體面臨的經(jīng)濟形勢向好，借貸成本有所上漲但仍在可控范圍內(nèi)，商品價格漲幅明顯。居高不下的債務(wù)水平與持續(xù)出現(xiàn)的通脹風(fēng)險將嚴重影響世界金融市場。食品安全、政治危機、氣候變化等都會對世界經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生影響。全球正在通過加快疫苗接種率來降低新冠疫情對經(jīng)濟發(fā)展帶來的影響。此外，貿(mào)易也是全球經(jīng)濟中另一大重要因素，需要降低貿(mào)易成本，恢復(fù)自由貿(mào)易，摒棄貿(mào)易保護主義，進行貿(mào)易改革，延續(xù)正確的政策，促進全球貿(mào)易有序發(fā)展。
美國5月非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，通脹壓力陡增影響美國經(jīng)濟穩(wěn)定復(fù)蘇。聯(lián)邦政府的失業(yè)救濟金的發(fā)放讓很多人缺乏就業(yè)的動力，致使美國就業(yè)市場存在大量缺口。但隨著更多的美國人接種疫苗、學(xué)校全面開放以及聯(lián)邦補貼將于9月全面結(jié)束，就業(yè)市場可能在初秋迎來拐點。另外，不斷上漲的成本推升通脹水平，加重企業(yè)經(jīng)營壓力和民眾生活負擔，對經(jīng)濟影響也將更加持久且存在危害。
歐元區(qū)經(jīng)濟產(chǎn)出連續(xù)三個月加速增長。受益于疫苗接種和疫情限制措施解除，經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)越來越廣泛，從制造業(yè)擴展到更多的服務(wù)業(yè)，尤其是面向消費者的企業(yè)。隨著貿(mào)易條件逐步恢復(fù)，歐元區(qū)經(jīng)濟流入和流出的資金仍在緩慢地恢復(fù)到新冠疫情前水平，但完全恢復(fù)到疫情前水平需要時間。而且隨著需求端的持續(xù)釋放，全年通脹可能會上升。
日本已于近日全面解除緊急狀態(tài)，政府也推出了總規(guī)模達經(jīng)濟總量四成的經(jīng)濟刺激計劃，但日本經(jīng)濟復(fù)蘇前景并不樂觀。工礦業(yè)，出口，家庭消費等方面的數(shù)據(jù)不理想，嚴重拖累日本經(jīng)濟復(fù)蘇。在新冠疫情引發(fā)的全球經(jīng)濟衰退中，預(yù)計今年第二季度日本經(jīng)濟會出現(xiàn)更大衰退，復(fù)蘇步伐也將更加緩慢。
印度經(jīng)濟發(fā)展面臨困局。2020/2021財年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長-7.3%，這一數(shù)據(jù)是印度近40多年以來的最差水平，但仍無法反映出此輪新冠肺炎疫情對印度國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭的破壞情況。失業(yè)率進一步上升，服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、國內(nèi)消費低迷，酒店、交通、通信等服務(wù)業(yè)受疫情影響嚴重，經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢。如何在嚴重疫情下保障廣大民眾的基本生計和經(jīng)濟利益是印度政府亟需解決的難題。
俄羅斯經(jīng)濟正在從新冠疫情的衰退中加速復(fù)蘇。不過伴隨著全球大宗商品價格的大幅走高，俄羅斯國內(nèi)通脹持續(xù)攀升亮起“紅燈”，為了遏制物價過高，俄羅斯貨幣和財政政策轉(zhuǎn)向中性的跡象更為明顯。但此次疫情引起的通脹飆升并非是暫時趨勢，會對俄羅斯經(jīng)濟復(fù)蘇構(gòu)成嚴重威脅。
2021年5月年國際主要大宗商品總體呈現(xiàn)高位盤整態(tài)勢。黃金價格漲勢放緩。美俄峰會、伊核談判的第六輪會談順利結(jié)束，加之美英兩國局勢緊張的背景之下尋求重啟英美關(guān)系，導(dǎo)致黃金價格上行承壓。而且全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，黃金價格漲勢或?qū)㈦y以延續(xù)。國際油價顯著上漲，美油創(chuàng)年內(nèi)新高。供應(yīng)增速難敵需求，受北半球夏季駕駛季節(jié)需求強勁以及重啟伊朗核協(xié)議談判暫停的支撐，國際原油價格基本持穩(wěn)于一年新高附近，石油市場目前受到供應(yīng)緊張的推動，而需求卻在不斷上升，隨著各國重新開放，全球?qū)⑿枰絹碓蕉嗟哪茉?。預(yù)計到2022年，全球石油消費將繼續(xù)超過供應(yīng)，大量被壓抑的石油需求即將釋放。受美元指數(shù)走勢的影響，人民幣對美元匯率回調(diào)。美元指數(shù)的變動和美聯(lián)儲貨幣政策以及宏觀數(shù)據(jù)的關(guān)聯(lián)性極大。在觸及三年高點后，人民幣的升值勢頭可能很快就會偃旗息鼓。未來一段時間外部環(huán)境仍存在較多不確定因素，但由于人民銀行穩(wěn)定市場預(yù)期的行動較為迅速，向市場傳遞出強有力的穩(wěn)定信號，人民幣匯率難以出現(xiàn)長時期單邊行情，未來人民幣匯率大概率保持雙向震蕩態(tài)勢。
2021年，新冠肺炎疫情仍在全球肆虐，面對復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境，中國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進。作為率先成功控制疫情的主要經(jīng)濟體，今年上半年經(jīng)濟領(lǐng)跑全球復(fù)蘇。經(jīng)濟新動能對經(jīng)濟的貢獻力度穩(wěn)步加大，政策規(guī)范也在為新經(jīng)濟提速提供支撐。但些結(jié)構(gòu)性問題仍不容忽視，在加快供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的同時，也應(yīng)更加注重需求側(cè)管理，供需雙向發(fā)力提振國內(nèi)經(jīng)濟大循環(huán)，防止需求疲弱持續(xù)向下拖拽潛在增長率。
2021年一季度GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)249310億元，同比增長18.3%；2021年5月份，CPI(全國居民消費價格)同比上漲1.3%; 2021年5月份，PPI（全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格） 同比上漲9.0%，環(huán)比上漲1.6%;2021年1-5月，全國固定資產(chǎn)投資193917億元，同比增長15.4%;2021年1-5月，全國一般公共預(yù)算收入96454億元，同比增長24.2%；2021年1-5月，我國貨物貿(mào)易進出口總值31361億元，同比增長26.9；2021年5月末，廣義貨幣(M2)余額227.55萬億元，同比增長8.3%。
2021年5月國內(nèi)主要商品價格大多呈現(xiàn)前高后低走勢。5月鋼材走勢呈現(xiàn)前高后低，月初國內(nèi)鋼市迎來暴漲，在國家高層領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)話，遏制價格不合理上漲，穩(wěn)大宗商品后，價格一瀉千里?？傮w來看，全國現(xiàn)貨市場成交明顯減少，低價資源集中釋放，進入6月，伴隨著去產(chǎn)能回頭看正式落實以及南方雨季的來臨，監(jiān)管高壓姿態(tài)，預(yù)計走勢呈寬幅震蕩運行。5月銅價先揚后抑，沖擊近年價格新高后出現(xiàn)回落。五月初受經(jīng)濟復(fù)蘇以及輸入性通脹引導(dǎo)，市場風(fēng)險偏好升溫，以銅為首的外盤有色金屬普遍走強；而后隨著國內(nèi)多次強調(diào)大宗商品保價穩(wěn)價，價格調(diào)控擔憂情緒疊加國內(nèi)消費疲軟導(dǎo)致盤面進入回調(diào)。且在六月初受美聯(lián)儲貨幣政策收緊擔憂影響，銅價再度走弱。焦炭價格維持高位，由于部分區(qū)域受環(huán)保政策的影響，焦爐開工有所下滑；焦企維持高利潤，焦炭整體處于供不應(yīng)求的局面。但隨著雨季來臨，傳統(tǒng)淡季已然到來，焦炭價格上行空間將受限。2021年5月處于水泥行業(yè)的淡旺季之交，上中旬行情紅火，下旬開始步入季節(jié)性淡季。基建方面，在疫情尚未完全控制，經(jīng)濟復(fù)蘇前景仍有擾動背景下，下半年基建仍有較大提升空間，預(yù)計基建將成為水泥需求的主力軍。5月滬鋁沖高回落。由于正處傳統(tǒng)旺季，基本面向好為逐步攀升的鋁價打下良好的基礎(chǔ)，鋁價攀至歷史新高。但過高的價格致使中下游企業(yè)利潤大幅收窄，國家出臺相關(guān)政策遏制大宗商品漲勢，鋁價上方壓力仍較大。加之6月淡季的到來，預(yù)計鋁價或以蕩調(diào)整為主。5月房地產(chǎn)市場商品房銷售略有反彈，土地市場表現(xiàn)不及預(yù)期。今年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速會有進一步收窄的現(xiàn)象，銷售方面，隨著各地信貸政策的收緊、購房政策持續(xù)管控，對于樓市有利空影響，但交易不會太差。受到去年同期的地市行情的影響，土地市場比預(yù)期要差。
熱點:2021年6月4日，由財政部、自然資源部等四部門聯(lián)合公布的一份通知(財綜[2021]19號，下稱“19號通知”)決定，將國有土地使用權(quán)出讓收入、礦產(chǎn)資源專項收入、海域使用金、無居民海島使用金四項政府非稅收入，由自然資源部門劃轉(zhuǎn)稅務(wù)部門征收。其中最引人注目的是國有土地使用權(quán)出讓收入的劃轉(zhuǎn)。
為什么四部門要做出這個決定?中央減稅降費政策自2016年起全面實施以來，在一般公共財政預(yù)算領(lǐng)域得到了很好的貫徹，但以國有土地使用權(quán)出讓收入為主體的土地財政收入依舊猛增。中央在19號通知中做出的決定，短期而言是為遏制自2016年以來土地財政的繼續(xù)無序擴張;長期而言，具有重塑央地財政關(guān)系和地方財政的制度改革目的。
我國財政政策進入了一方面減稅降費、另一方面適度擴大赤字財政的軌道今年也即2021年的財政報告指出，要“實施新的結(jié)構(gòu)性減稅舉措”，“稅制改革與減稅降費措施相結(jié)合，制度性安排與階段性政策并舉、普惠性減稅與結(jié)構(gòu)性減稅并重”;并報告“‘十三五’時期減稅降費累計7.6萬億元”。
遏制土地財政收入的無序增長。2015年到2020年，按不變價格計量，公共財政收入年增長率始終低于國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長，在2019年和2020年，按當年價格計量，分別降至3.8%和負3.9%的低水平。構(gòu)成公共財政收入因子的稅收收入和非稅收入增長率雖然波動較大，但總的趨勢也是下降的，在新冠疫情發(fā)難的2020年，分別負增長2.34%和11.75%。中央政府全面減稅降費的政策承諾，在一般公共財政那里無疑是得到了兌現(xiàn)的。然而，當我們把目光投向政府性基金收入部分，卻看到另一個故事。
土地財政收入在2014年到2020年的六年間，從4萬億元劇增至8.4萬億元。而且，2015年，土地財政收入曾一度銳減至3萬億元，2016年恢復(fù)性增至3.6萬億元后，以每年接近或超過萬億元的增幅，一氣沖至8.4萬億元的高峰。
與此同時，土地財政收入占政府性基金收入的比重，從2014年的75%，經(jīng)2015年占72%的波動后，一路上升至90%的峰值。自2016年中央政府推行全面減稅降費政策以來，土地財政收入成為唯一一類不降反升的財政收入(社?；鹄U費收入近年也在下降)。
土地財政收入在2015年大減，反映了當年房地產(chǎn)市場的低迷。這一年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成95979億元，同比增長1.0%，增速降至15年來的新低點;商品房待售面積攀新高，達 7.2億平米;房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積22811萬平方米，同比下降32%;全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地成交款 7622億元，同比下降24%。
但在普惠性減稅降費政策全面推行的第二年即2016年，土地財政收入增速卻反彈至15.77%，并在2017年報復(fù)性增長40.28%。即便是在新冠疫情發(fā)難的2020年，土地財政收入增長率亦高達15.92%，是年8.4萬億元的土地財政收入，相當于當年地方本級公共財政收入10萬億元的84%。
財政部數(shù)據(jù)顯示，2021年前四個月，土地財政收入21383億元，同比增長35%。在普惠性減稅降費的政策大背景下，土地財政不但逆勢而上，而且有愈演愈烈之勢。這一發(fā)展背離了2016年政治局會議提出的抑制資產(chǎn)泡沫、降低宏觀稅負的初衷。從部門的觀點來，由稅務(wù)部門征收的公共財政收入和社會保險繳費收入下降，而由地方政府自行征收的土地財政收入猛漲，是國家財政部門難以繼續(xù)容忍的。
19號通知的出臺，從短期看，就是要扼制這一事態(tài)的繼續(xù)發(fā)展，或多或少具有踩剎車的意味;從長期看，具有重塑央地財政關(guān)系和地方財政的制度改革目的。土地出讓金劃轉(zhuǎn)稅務(wù)部門征收何以有助于遏制土地財政收入過快增長?用南開大學(xué)財政系郭玉清教授向媒體表達的意見來說，土地出讓金由按塊塊管理的縣市自然資源管理部門征收，不利于中央統(tǒng)籌掌握地方土地收入的體量、支出等信息，而統(tǒng)一征收和統(tǒng)籌管理全國各地的土地出讓金，有利于遏制地方政府推高房價獲取土地批租收益的自利動機。
實際上，土地出讓金劃轉(zhuǎn)稅務(wù)部門征收，并非中央今年推出的第一個遏制土地財政的政策。早在2月間，自然資源部自然資源開發(fā)利用司負責(zé)人就宣布，今年要在22個重點城市對住宅用地實行“兩集中”新政，即:集中發(fā)布出讓公告，原則上2021年住宅用地公告不超過三次;集中組織出讓活動。這22個重點城市涵蓋了四個一線城市和18個熱點二三線城市。
此外，在土地集中供應(yīng)制度之下，新房集中供應(yīng)也提上議程，并由上海先行先試，2021年新房將主要采取集中批量入市。集中供地使得地方必須向中央上報一年供地計劃和拍賣時間，這樣中央可掌握甚至決定各地的土地供應(yīng)量，地方難以通過捂地制造地王，哄抬本地樓市。而新房集中供應(yīng)，用地產(chǎn)研究機構(gòu)的話來說，意在保障剛需家庭購房消費，同時避免制造不必要的市場恐慌。
（下文主要對國際經(jīng)濟、國際大宗商品、國內(nèi)經(jīng)濟、國內(nèi)大宗商品價格四個方面進行具體分析）
來源：中金萬瑞戰(zhàn)略發(fā)展部
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2021年5月國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢分析報告.doc
