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時間：2021-03-25
進入冠病毒大流行的第二年，全球經(jīng)濟復(fù)蘇仍然存在不確定性。一方面，疫情還將持續(xù)多久仍不確定，且可能出現(xiàn)病毒變種；另一方面，發(fā)達國家和新興國家獲得疫苗的機會仍非常不均衡。除此之外，各國政策行動的有效性也存在不確定性，且許多國家面臨有限的財政空間和更高的債務(wù)水平，無法通過提高支出來緩解經(jīng)濟沖擊。而且，今年全球經(jīng)濟緩慢的復(fù)蘇還是在各國政府和央行出臺大規(guī)模刺激政策后實現(xiàn)的，鑒于當(dāng)前全球經(jīng)濟形勢，如何穩(wěn)定全球金融市場，支持全球經(jīng)濟發(fā)展，是世界各國亟需面對的問題。
下面簡要綜述國際各主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟發(fā)展情況、國際主要大宗商品價格走勢、中國宏觀經(jīng)濟指標(biāo)數(shù)據(jù)和國內(nèi)主要商品價格趨勢四個方面。
在全球各主要經(jīng)濟體中，以美國、歐元區(qū)、日本、俄羅斯、印度為主進行論述。
美國疫苗接種持續(xù)加速，經(jīng)濟活動復(fù)蘇跡象明顯，恢復(fù)快于預(yù)期。但從就業(yè)市場以及通貨膨脹角度來看，目前經(jīng)濟形勢還沒恢復(fù)到疫情前水平。2月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，但是也從側(cè)面反映出隨著美國進入新冠病毒大流行的第二年，復(fù)蘇仍然非常緩慢，數(shù)百萬美國人經(jīng)歷了長時間的失業(yè)和永久性失業(yè)。就業(yè)市場恢復(fù)活力，但2021年美國年實現(xiàn)充分就業(yè)的可能性“非常小”。
歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇依舊緩慢。歐元區(qū)維持寬松財政立場，加快購債步伐促經(jīng)濟復(fù)蘇；歐元區(qū)國家債務(wù)的飆升引起的債務(wù)危機，威脅歐元地位；疫苗推進相對遲緩，以及財政支持措施不足都是導(dǎo)致經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢的主要原因。2021年第一季度歐元區(qū)經(jīng)濟恐將再次遭遇下滑，若要恢復(fù)至疫情之前的水平經(jīng)可能要等到2022年年中才能實現(xiàn)。
日本經(jīng)濟前景不樂觀，中長期復(fù)蘇恐更加緩慢。疫情封鎖對日本經(jīng)濟造成沖擊，大型活動被縮減，員工薪酬低于上年同期水平，日本家庭儲蓄率出現(xiàn)大幅波動，今年第一季度日本GDP大概率會出現(xiàn)萎縮。政府債券收益率小幅走高，導(dǎo)致日元隨著時間的推移小幅走軟。為了使日本經(jīng)濟獲得長期增長勢頭，可能需要額外的財政刺激來支持消費支出。
俄羅斯出臺抗疫紓困新計劃，支持服務(wù)行業(yè)等受疫情影響最嚴重的行業(yè)。幫助中小企業(yè)恢復(fù)正常經(jīng)濟活動，雖然不同行業(yè)的平均營業(yè)額略有增加，但恢復(fù)速度極不均衡，而且據(jù)估算，受益于新計劃的企業(yè)只能達到7-8萬家，這對俄羅斯整個經(jīng)濟大局勢來說杯水車薪。
印度經(jīng)濟自新冠肺炎疫情暴發(fā)以來首次正增長。財政措施的刺激，國內(nèi)制造業(yè)和建筑業(yè)的復(fù)蘇，新冠疫苗投入使用推動印度國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)。不過，印度的經(jīng)濟復(fù)蘇依舊并非易事，當(dāng)前印度國內(nèi)小企業(yè)和城市貧困人口所受到的疫情沖擊還遠未消退，勞動參與率和就業(yè)率仍然很低，印度想要徹底脫困仍需努力。
2021年2月年國際主要大宗商品總體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢。2月金價震蕩向下運行。造成黃金暴跌的主要原因是里拉的暴跌推高了美指。土耳其央行行長突然遭到撤換，這令土耳其里拉兌美元亞市早盤一度崩跌近15%，導(dǎo)致避險資金流入了美元，加之市場開始看多美元，從而打壓了金價。預(yù)計3月金市繼續(xù)受到?jīng)_擊，價格上漲承壓。2月原油整體呈現(xiàn)高位盤整走勢。月末出現(xiàn)下跌，主要受宏觀方面的影響較大。從長期來看，疫情期間美聯(lián)儲放水的規(guī)模不斷擴大，而且工業(yè)生產(chǎn)、制造業(yè)、零售批發(fā)業(yè)逐步恢復(fù)，原油供小于求的局面依舊沒有改變，原油后續(xù)仍有上漲空間。隨著美元走強，人民幣將更多呈現(xiàn)雙向波動。國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇加快，經(jīng)濟內(nèi)生動力不斷增強，跨境資本保持流入將給予人民幣以穩(wěn)定支撐。主要發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇形勢好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟活動逐漸恢復(fù)。特別是下半年隨著美國經(jīng)濟復(fù)蘇加快，美聯(lián)儲貨幣政策正?；A(yù)期將進一步升溫，恐將對跨境資本流動和人民幣走勢帶來一定影響，人民幣將更多呈現(xiàn)雙向波動。
2020年GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)1015986億元，邁上百萬億元新臺階，同比增長2.3%；2021年2月份，CPI(全國居民消費價格)同比下降0.2%; 2021年2月份，PPI（全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格） 同比上漲上漲1.7%，環(huán)比上漲0.8%;2021年1-2月，全國固定資產(chǎn)投資45236億元，同比增長35.0%;2021年1-2月，全國一般公共預(yù)算收入41805億元，同比增長18.7%；2021年1-2月，我國貨物貿(mào)易進出口總值54418億元，同比增長32.2%；2021年2月末，廣義貨幣(M2)余額223.6萬億元,同比增長10.1%。
2021年2月國內(nèi)主要商品價格除焦炭、水泥外大多呈現(xiàn)上漲趨勢。2月鋼鐵價格呈現(xiàn)震蕩偏強局勢運行，階段性創(chuàng)新高。在宏觀復(fù)蘇點燃和需求預(yù)期推動下，建材走勢牛年開春迎來一波小牛市，地區(qū)性產(chǎn)業(yè)端環(huán)保限產(chǎn)再升級，市場始終保持亢奮情緒。但是近期唐山等地環(huán)保限產(chǎn)放松，終端采購積極性不好，影響了需求的釋放，可能使鋼價承壓。預(yù)計3月份價格多空博弈力度加大，走勢先強后弱運行。2月份銅價一路上漲，創(chuàng)9年來新高，實現(xiàn)十一連漲。境外疫情拐點，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期不斷加強，加上美國1.9萬億刺激政策，寬松貨幣政策大環(huán)境延續(xù)下，市場對于通貨膨脹的恐慌，大幅提振銅價。目前來看，在短期滬銅價格大幅上行，年初基本面需求情況尚未得到證實情況下，價格與時間或有不匹配，后續(xù)銅價上行過程中或遭遇更多回調(diào)過程，預(yù)計滬銅高位偏強為主，但可能出現(xiàn)沖高回落。焦炭價格連續(xù)下跌。春節(jié)后需求尚未啟動，整體累庫速度加快；供給端隱性庫存的釋放；唐山地區(qū)鋼廠意外限產(chǎn)導(dǎo)致焦炭價格連續(xù)下跌。不過，二季度為焦化產(chǎn)能釋放的高峰期，去產(chǎn)能帶來的缺口預(yù)計將在5月內(nèi)被陸續(xù)填補。而唐山地區(qū)春節(jié)以來環(huán)保趨于嚴格，月末放松的概率或相對較小。因此，即便焦炭市場出現(xiàn)企穩(wěn)，在需求沒有釋放或供應(yīng)端沒有意外減產(chǎn)的背景下，價格再次出現(xiàn)連續(xù)上漲的空間較為有限。節(jié)后緩慢復(fù)工，水泥市場亟待啟動。2月，北方市場普遍仍在錯峰生產(chǎn)，受春節(jié)長假影響，下游工程多停工停產(chǎn)，長假后市場亟待啟動。受低溫天氣影響，需求恢復(fù)緩慢，水泥價格行情整體有所下行。2月鋁市迎來一波暴漲行情，創(chuàng)下近10年來新高，雖然鋁價屢創(chuàng)新高，但隨著市場價格持續(xù)高漲，部分節(jié)前未備貨者，仍采購高價按需買入；有庫存者大多呈現(xiàn)觀望態(tài)勢。美國財政刺激政策的提前落地以及美聯(lián)儲不斷強調(diào)的寬松政策給予市場極大鼓舞，宏觀情緒持續(xù)向好。短期內(nèi)宏觀利好仍對鋁價有著較強支撐，而中長期看，在高利潤的推動下鋁企產(chǎn)能或有所擴張，鋁價仍有一定回調(diào)風(fēng)險；預(yù)計3月鋁價或有適當(dāng)高位調(diào)整可能，但整體或仍居高位。2月樓市逾五成城市一手房價格上漲，中央要求重點城市實施住宅用地“兩集中”，熱點城市房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)加，房地產(chǎn)政策環(huán)境穩(wěn)中趨緊。堅持“房住不炒”，重點城市實施住宅用地“兩集中”。房企融資“三道紅線”和房地產(chǎn)貸款集中度管理制度的發(fā)布，表明了房地產(chǎn)金融監(jiān)管將長期從嚴，房地產(chǎn)調(diào)控仍是“穩(wěn)”字當(dāng)頭。
從上述情況來看，在2021年2月美國、日本、歐洲、俄羅斯、印度經(jīng)濟不均衡復(fù)蘇。國際國內(nèi)主要大宗商品價格基本呈現(xiàn)震蕩走勢。
（下文主要對國際經(jīng)濟、國際大宗商品、國內(nèi)經(jīng)濟、國內(nèi)大宗商品價格四個方面進行具體分析）
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2021年2月國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢分析報告.pdf
