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時(shí)間：2020-07-23
2020年上半年，新冠肺炎疫情依然是最核心的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，全球疫情仍處于大爆發(fā)中，未到拐點(diǎn)。疫情引發(fā)的嚴(yán)防嚴(yán)控沖擊服務(wù)業(yè)和制造業(yè)，服務(wù)業(yè)和制造業(yè)PMI均陷入停滯狀態(tài)，雖然5-6月份數(shù)據(jù)有觸底反彈的明顯跡象，但是依然處于萎縮低迷中。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能依然缺乏，預(yù)計(jì)至少要到2022年，全球經(jīng)濟(jì)才有可能回到疫情前的水平。下半年全球經(jīng)濟(jì)仍面臨疫情發(fā)展的不確定性，全球經(jīng)貿(mào)沖突、地緣政治沖突加劇，大規(guī)模寬松刺激政策帶來(lái)的泡沫，自然災(zāi)害以及其可能引發(fā)的高通脹等多重風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)都導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)的復(fù)蘇之路非常不平坦。
下面簡(jiǎn)要綜述國(guó)際各主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、國(guó)際主要大宗商品價(jià)格走勢(shì)、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)和國(guó)內(nèi)主要商品價(jià)格趨勢(shì)四個(gè)方面。
在全球各主要經(jīng)濟(jì)體中，以美國(guó)、歐元區(qū)、日本、俄羅斯、印度為主進(jìn)行論述。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。受新冠肺炎疫情沖擊，2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將萎縮6.6%，新冠病例再度激增與貧富差距問(wèn)題加劇，還可能令經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步惡化。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度將慢于預(yù)期，大范圍第二波感染，可能加劇疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的打擊。為了支撐下滑的經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年已實(shí)施了可提供數(shù)萬(wàn)億美元流動(dòng)性和貸款的緊急計(jì)劃，同時(shí)將關(guān)鍵利率下調(diào)至零。但是不確定性這層濃霧仍然籠罩著市場(chǎng)，下行風(fēng)險(xiǎn)占主導(dǎo)地位。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)顯露回暖跡象，但仍面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)。多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，歐元區(qū)以及整個(gè)歐盟經(jīng)濟(jì)正在出現(xiàn)積極的復(fù)蘇跡象。然而，由于當(dāng)前新冠肺炎疫情仍在全球范圍內(nèi)肆虐，在疫情中暴露的歐盟內(nèi)部各成員國(guó)之間的分歧與裂痕，也成為阻礙歐元區(qū)以及歐盟整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)之一，預(yù)計(jì)三季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇整體趨于溫和。但是，歐元區(qū)以及歐盟整體經(jīng)濟(jì)在今年難逃衰退的命運(yùn)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)距離徹底走出疫情陰霾仍有很長(zhǎng)的一段路。
日本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面下滑，消費(fèi)、投資、出口數(shù)據(jù)紛紛下降。破產(chǎn)企業(yè)增加，失業(yè)率上升。受新冠疫情影響，日本經(jīng)濟(jì)處于極為嚴(yán)峻的狀態(tài)。在日本主要出口市場(chǎng)中，除中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快外，美國(guó)、巴西等國(guó)疫情仍在持續(xù)，對(duì)疫情第二波是否來(lái)襲的恐慌，成為恢復(fù)生產(chǎn)的重要制約因素。預(yù)計(jì)，日本實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）要到2024財(cái)年才能恢復(fù)到疫情暴發(fā)前的水平。
俄羅斯經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，經(jīng)濟(jì)景氣低位回升。工業(yè)生產(chǎn)下滑；消費(fèi)創(chuàng)史上最大降幅；進(jìn)出口下滑明顯；失業(yè)率為2016年4月以來(lái)最高值；通脹有所回落。若當(dāng)前形勢(shì)繼續(xù)發(fā)展，俄羅斯央行董事會(huì)或?qū)⒃诶龝?huì)討論下調(diào)基準(zhǔn)利率100個(gè)基點(diǎn)的方案；俄羅斯央行將根據(jù)國(guó)家的實(shí)際情況調(diào)整基準(zhǔn)利率，將通脹水平控制在4%左右。
印度經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重受創(chuàng)，生產(chǎn)大幅下滑，進(jìn)出口降幅擴(kuò)大，失業(yè)率大幅攀升后保持平穩(wěn)。央行年內(nèi)第二次降息，出臺(tái)寬松政策。上述政策尚未見(jiàn)成效，印度國(guó)內(nèi)掀起了對(duì)“中國(guó)制造”的抵制運(yùn)動(dòng)，印度科技企業(yè)近年來(lái)的崛起離不開(kāi)中國(guó)資本在背后的支持。此舉必定會(huì)影響到印度國(guó)內(nèi)企業(yè)，在疫情尚未得到控制，經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)的背景下，印度這一行為對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。
6月份國(guó)際主要大宗商品總體呈現(xiàn)震蕩趨勢(shì)，但前景樂(lè)觀。金價(jià)結(jié)束大幅上漲，進(jìn)入震蕩盤整期。美元需求上漲，疫苗研發(fā)釋放出的積極信號(hào)，從而使黃金進(jìn)入到了頂部震蕩盤整。但是動(dòng)蕩的全球股票價(jià)格，持續(xù)的冠狀病毒恐慌，以及一些地緣政治緊張，支撐了黃金的價(jià)格。在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，美元繼續(xù)面臨壓力，地緣政治形勢(shì)難以預(yù)測(cè)，全球疫情形勢(shì)仍存在不可控因素，導(dǎo)致資金繼續(xù)流入黃金，作為一種安全投資以抵御沖擊，金價(jià)或有更多上漲空間。國(guó)際油價(jià)走低，美國(guó)鉆探積極性跌至紀(jì)錄谷底。因市場(chǎng)擔(dān)憂新冠感染病例加速增長(zhǎng)可能破壞燃料需求復(fù)蘇，永無(wú)止境的冠狀病毒大流行可能迫使各國(guó)重新采取封鎖措施，這將減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并抑制能源需求。伊朗一家發(fā)電廠發(fā)生爆炸。由于與亞美尼亞在邊境地區(qū)爆發(fā)敵對(duì)行動(dòng)，前者向歐洲市場(chǎng)供應(yīng)石油和天然氣存在安全風(fēng)險(xiǎn)。油價(jià)走勢(shì)依舊受制于反復(fù)不定的公共衛(wèi)生事件和突發(fā)性的地緣政治。預(yù)計(jì)，明年石油需求僅會(huì)達(dá)到2017年的水平，這意味著公共衛(wèi)生事件將破壞四年的需求增長(zhǎng)。人民幣匯率或?qū)⒂瓉?lái)的升值通道。疫情引發(fā)的避險(xiǎn)因素，美元指數(shù)暴漲導(dǎo)致人民幣匯率被動(dòng)貶值。但是最近一段時(shí)間，人民幣匯率開(kāi)始向升值的方向試探，未來(lái)人民幣匯率即將進(jìn)入波動(dòng)性的升值通道。不過(guò)，中美關(guān)系依然不容樂(lè)觀，人民幣升值的幅度會(huì)受到中美雙邊政治壓力的限制。未來(lái)中美關(guān)系對(duì)人民幣匯率的邊際影響應(yīng)該尚在可控區(qū)間，在這種情況下人民幣匯率仍然有望在震蕩中走出一波升值行情。
2020年上半年GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)456614億元，同比下降1.6%；2020年6月份，CPI(全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格)同比上漲2.5%; 2020年6月份，PPI（全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格） 同比下降3.0%，環(huán)比上漲0.4%;2020年1-6月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資281603億元，同比下降3.1%，降幅比1—5月份收窄3.2個(gè)百分點(diǎn);2020年1-6月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算收入96176億元，同比下降10.8%；2020年前6個(gè)月，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值14.24萬(wàn)億元人民幣，同比下降3.2%，降幅較前5個(gè)月收窄1.7個(gè)百分點(diǎn)；2020年6月末，廣義貨幣(M2)余額213.49萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)11.1%。
上半年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇凸顯了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和潛力，也為下半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行打下良好基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇趨勢(shì)將持續(xù)。不過(guò)，中國(guó)作為全球最大的外向型經(jīng)濟(jì)體之一，海外疫情的演變，可能會(huì)深刻地影響中國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。加之，中美關(guān)系不容樂(lè)觀，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭；國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性失業(yè)問(wèn)題嚴(yán)峻等因素的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)回歸正常水平仍需多方努力。
2020年6月國(guó)內(nèi)主要商品價(jià)格大多呈現(xiàn)漲勢(shì)。國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格呈現(xiàn)先跌后漲的走勢(shì)，6月達(dá)到了今年春節(jié)后的最高水平。進(jìn)入二季度，國(guó)內(nèi)疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，在季節(jié)性旺季和趕工帶來(lái)的雙重需求之下，部分地區(qū)的鋼材出貨量創(chuàng)下新高，鋼價(jià)也出現(xiàn)了攀升。但近期南方暴雨、北方高溫導(dǎo)致鋼材需求回落，供需壓力逐漸增大、風(fēng)險(xiǎn)在逐漸累積?？傮w來(lái)說(shuō)，全國(guó)鋼材價(jià)格繼續(xù)高位運(yùn)行，平均價(jià)格水平將比上半年更高。6月滬銅進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)反彈階段，價(jià)格已恢復(fù)至年前水平。主要原因是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，工業(yè)用銅需求增加，庫(kù)存持續(xù)流出，帶來(lái)需求端沖擊。淡季來(lái)臨，存在需求邊際走弱的預(yù)期，礦端供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂不減，部分建設(shè)項(xiàng)目放緩，潛在增量有限。宏觀面多空交織，下半年銅價(jià)的走勢(shì)仍存在很多不確定性。
6月份，煤炭市場(chǎng)展現(xiàn)旺季特征，煤炭進(jìn)入上行通道。雖然在年初受疫情影響，煤價(jià)出現(xiàn)恐慌性下跌，但進(jìn)入6月隨著電廠和發(fā)運(yùn)港庫(kù)存回升，下游對(duì)市場(chǎng)煤采購(gòu)的減少，煤價(jià)隨之止跌上漲。不過(guò)，隨著市場(chǎng)供需關(guān)系開(kāi)始轉(zhuǎn)變，鋼廠對(duì)焦價(jià)打壓意愿較濃，短期內(nèi)市場(chǎng)下滑風(fēng)險(xiǎn)增加。長(zhǎng)期來(lái)看，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策的支持下，隨著趕工需求進(jìn)一步釋放和海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)改善外需，預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格在下半年或有進(jìn)一步回升空間。6月水泥產(chǎn)量增速維持較高水平。隨著疫情防控持續(xù)向好，房地產(chǎn)銷售快速轉(zhuǎn)好和貸款利率下滑，房屋新開(kāi)工面積大幅增加，下游建設(shè)活動(dòng)施工積極。此外，鐵路、公路和水利投資增速出現(xiàn)轉(zhuǎn)負(fù)為正，基建投資增速快速回升，6月下游需求表現(xiàn)較為強(qiáng)勁。7、8月氣候影響仍較大，預(yù)計(jì)將對(duì)地產(chǎn)及基建建設(shè)造成一定的阻礙，同時(shí)也會(huì)使水泥面臨上行壓力。6月滬鋁偏強(qiáng)走勢(shì)，一路高漲。宏觀氛圍的向暖為金屬普遍上揚(yáng)提供溫床，以及持續(xù)的超預(yù)期降庫(kù)成為助鋁價(jià)屢屢走強(qiáng)的最大動(dòng)力。隨著鋁消費(fèi)逐漸進(jìn)入淡季，供需邊際將進(jìn)一步走弱，整體基本面轉(zhuǎn)弱。預(yù)計(jì)下半年鋁價(jià)整體走勢(shì)或先抑后揚(yáng)，進(jìn)入7-8月鋁價(jià)或有回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)；但9月以后，開(kāi)始傳統(tǒng)性消費(fèi)旺季，如果屆時(shí)海外疫情得到控制，海外市場(chǎng)也將回暖，消費(fèi)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，鋁價(jià)重新獲得上行動(dòng)力。6月樓市再回暖。房地產(chǎn)投資端、銷售端全面回暖。隨著國(guó)內(nèi)疫情的影響逐步減弱，市場(chǎng)活躍度持續(xù)上升，新房、二手房?jī)r(jià)格上漲城市數(shù)量均創(chuàng)2019年7月以來(lái)新高，價(jià)格漲幅也穩(wěn)步回升。預(yù)計(jì)隨著疫情的影響逐步褪去，前期積壓的市場(chǎng)需求逐漸釋放，后期市場(chǎng)將會(huì)逐步轉(zhuǎn)穩(wěn)。但目前更多的房地產(chǎn)市場(chǎng)指標(biāo)還處于下降區(qū)間，所以對(duì)下半年房地產(chǎn)的走勢(shì)還是應(yīng)該持觀察的態(tài)度。
從上述情況來(lái)看，在2020年6月美國(guó)、日本、歐洲、俄羅斯、印度經(jīng)濟(jì)在不同程度上遭遇重創(chuàng)。因各國(guó)陸續(xù)開(kāi)始復(fù)工復(fù)產(chǎn)國(guó)際國(guó)內(nèi)主要大宗商品價(jià)格止跌回升，基本呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。
（下文主要對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)、國(guó)際大宗商品、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格四個(gè)方面進(jìn)行具體分析）
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2020年上半年國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析報(bào)告.pdf
