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時間：2019-10-25
國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢分析報告
今年以來，大國博弈加劇，保護(hù)主義蔓延。世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易總體上延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，但復(fù)蘇動力弱化，增速同步放緩，內(nèi)生動力內(nèi)生增長動力不足，貨幣政策政策開始轉(zhuǎn)向?qū)捤?/span>,主要經(jīng)濟(jì)體短期經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)持續(xù)下行。9月美國零售數(shù)據(jù)負(fù)增長，美聯(lián)儲降息概率加大，經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)明顯放緩。英國脫歐為本就”風(fēng)雨飄搖”的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來更多不確定性。日本經(jīng)濟(jì)入平臺期，未來上行動力和下行壓力并存。俄羅斯經(jīng)濟(jì)下滑，俄羅斯9月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為十年來最低。外資集體出逃，印度經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)。全球多邊體系面臨挑戰(zhàn)，WTO地位和作用受到嚴(yán)重削弱，地緣政治不確定性因素增多，全球金融市場避險情緒加大，全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速普遍回落。
下面簡要綜述國際各主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、國際主要大宗商品價格走勢、中國宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)和國內(nèi)主要商品價格趨勢四個方面。
在全球各主要經(jīng)濟(jì)體中，以美國、歐元區(qū)、日本、俄羅斯、印度為主進(jìn)行論述。9月美國零售數(shù)據(jù)負(fù)增長，美聯(lián)儲降息概率增大，經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)明顯放緩。這表明令人擔(dān)心的美國制造業(yè)可能已經(jīng)開始影響到美國的消費(fèi)者支出，為美聯(lián)儲本月底潛在的降息再次打開了大門。英國脫歐為本就”風(fēng)雨飄搖”的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來更多不確定性。由空客補(bǔ)貼案而引發(fā)的美歐貿(mào)易爭端，進(jìn)而影響到美歐雙方針對汽車和汽車零部件關(guān)稅問題的談判，從而導(dǎo)致歐元區(qū)制造業(yè)受到了貿(mào)易保護(hù)主義的拖累，尤其以德國制造業(yè)最為顯著。而作為歐洲經(jīng)濟(jì)“龍頭”的德國遭遇挫敗，也將進(jìn)一步增加歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的下行壓力以及風(fēng)險。日本經(jīng)濟(jì)入平臺期，未來上行動力和下行壓力并存。受全球經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，日本出口逐漸喪失活力，國內(nèi)生產(chǎn)和投資陷入停滯。人口減少和超老齡化社會、地方活力、社會保障改革以及改善財政狀況等成為制約日本經(jīng)濟(jì)增長的主要因素。2020年東京奧運(yùn)會在一定程度上會助推日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展。俄羅斯經(jīng)濟(jì)低速增長。俄羅斯9月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為十年來最低，產(chǎn)出及新訂單連續(xù)四個月收縮，就業(yè)連續(xù)兩個月收縮，投入品價格及產(chǎn)出費(fèi)用通脹率均降，但由於競爭加劇，產(chǎn)出費(fèi)用僅部分上升，商業(yè)信心急降至2017年12月以來最低。加之能源價格受到西方國家的制裁，對俄羅斯來說又是一個打擊。外資集體出逃，印度經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)。由于缺乏必要的結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)改革，印度的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)連續(xù)5個季度放緩，導(dǎo)致大量國際資本外逃。印度去年的GDP增長約7.4%，而今年或許連6.2%也難以達(dá)到了，印度經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷井噴式增長之后，已經(jīng)出現(xiàn)了放緩的苗頭。
三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍在合理區(qū)間，二季度以后下行壓力再度加大。2019年前三季度GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)697798億元，同比增長6.2%；2019年9月份，CPI(全國居民消費(fèi)價格)同比上漲3.0%; 2019年9月份，PPI（全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格） 同比下降1.2%，環(huán)比上漲0.1%;2019年1—9月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)461204億元，同比增長5.4%;1-9月累計，全國一般公共預(yù)算收入150678億元，同比增長3.3%；2019年前9個月，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值22.91萬億元人民幣，比去年同期增長2.8%；9月末，廣義貨幣(M2)余額195.23萬億元，同比增長8.4%。
美對我國打壓遏制不斷升級，是影響我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大外部不確定因素。美國對我的打壓遏制，不僅對我國外貿(mào)、外企、金融市場產(chǎn)生直接沖擊，也進(jìn)一步加大對我國供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈的沖擊。在復(fù)雜的外部環(huán)境下，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依舊保持在合理區(qū)間，服務(wù)業(yè)增長穩(wěn)中有落，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，減稅降費(fèi)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。但同時我國經(jīng)濟(jì)面臨著下行壓力加大，工業(yè)生產(chǎn)和效益轉(zhuǎn)弱，基建投資，制造業(yè)投資，民間投資持續(xù)低迷，消費(fèi)增速持續(xù)放緩，工業(yè)生產(chǎn)者價格低位運(yùn)行，出口增速放緩，脫實(shí)向虛有所加劇等問題。面對國內(nèi)外風(fēng)險挑戰(zhàn)明顯增多的復(fù)雜局面。要堅持新發(fā)展理念，持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，著力做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作，狠抓各項(xiàng)政策落實(shí)落地，保障國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)。
9月份國際主要大宗商品呈現(xiàn)震蕩趨勢。黃金價格窄幅震蕩下行，不過全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的憂慮為金價提供一定支撐。受到英國與歐盟達(dá)成脫歐協(xié)議的消息影響，令市場風(fēng)險偏好升溫，削減避險需求，全球股市集體大漲，使金價出現(xiàn)觀望的局面。全球央行的寬松政策，以及美國9月零售銷售月率下滑，推動市場對制造業(yè)將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)疲軟而蔓延至全美國的擔(dān)憂，這使得市場避險情緒有所回升，推動黃金上漲。多重利空壓制，油價將以弱勢運(yùn)行為主。在伊朗油輪遇襲的帶動下，國際油價迎來一波小幅反彈，不過疲軟格局仍然難以扭轉(zhuǎn)。在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢依舊疲軟、OPEC原油供給恢復(fù)、北半球汽油需求淡季來臨、運(yùn)費(fèi)價格大漲拉高內(nèi)外價差以及原油庫存累積的壓制下，原油后期走勢難言樂觀。人民幣定力凸顯匯率走強(qiáng)。全球貨幣寬松，而經(jīng)濟(jì)增長放緩、通脹低迷等因素提高了世界各國實(shí)施更多財政和貨幣刺激措施的可能性，相較全球的降息潮，中國貨幣政策卻保持明確的穩(wěn)定態(tài)勢。而且近期受美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，美聯(lián)儲寬松預(yù)期增強(qiáng)等影響，美元指數(shù)整體下行，對人民幣匯率走強(qiáng)起到一定助推作用。
2019年9月國內(nèi)主要商品價格除水泥外，多呈震蕩走勢。鋼鐵價格旺季不旺。雖然近期全國多地嚴(yán)查超載帶來的成本上漲，從成本端對鋼材價格形成支撐，但車輛運(yùn)輸效率低造成庫存不能及時疏散，可能會造成降庫較慢、消費(fèi)不佳的現(xiàn)象，且在供應(yīng)壓力增大、需求端尚無有利支撐的情況下，四季度鋼材價格或?qū)⑾萑肴鮿菡鹗幐窬帧?/span>9月銅價沖高回落后逐步起底。美聯(lián)儲降息預(yù)期基本打滿，疊加歐元區(qū)寬松預(yù)期等因素下，銅價逐步回暖震蕩，市場挺價意愿依舊較強(qiáng)，體現(xiàn)出“金九銀十”的旺季效應(yīng)，短期銅價受制于經(jīng)濟(jì)局勢影響震蕩為主，四季度仍是年度消費(fèi)復(fù)蘇的重要看點(diǎn)，需求有好轉(zhuǎn)跡象，在宏觀環(huán)境不再惡化的情況下，預(yù)計下個月銅價重心有所抬高但高度有限。9月焦炭價格呈下跌走勢。由于國際市場煤炭需求疲軟，進(jìn)口優(yōu)質(zhì)煤資源價格明顯走低，國產(chǎn)煤資源在9月初出現(xiàn)明顯回落，焦炭供需環(huán)境整體寬松，且隨著成材價格下挫，鋼企利潤持續(xù)收縮，鋼廠倒逼原料利潤、壓低原料價格的意愿增強(qiáng)，使得焦炭價格承壓。相對確定的是，焦企很難繼續(xù)尋求利潤走闊，供給擴(kuò)張動力愈發(fā)疲弱，盤面繼續(xù)受挫空間或有限。水泥產(chǎn)量穩(wěn)定增長，全國需求有所好轉(zhuǎn)，基建增速持續(xù)回暖、房地產(chǎn)施工從開工向竣工端傳導(dǎo)，足夠支撐水泥需求。全年水泥產(chǎn)量有望超過23億噸。從9月中旬起，全國各地天氣開始轉(zhuǎn)好，大部分地區(qū)需求陸續(xù)恢復(fù)。9月鋁價震蕩走跌。中上旬因中美貿(mào)易關(guān)系緩和及市場傳聞印尼鋁土礦出口禁令，鋁價延續(xù)上漲，但疊加中國8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面不及預(yù)期，美元上漲，在基本面不利和美元壓力下，有色金屬震蕩走弱。從趨勢來看，宏觀的不確定性仍抑制鋁價走勢，且市場去庫存速度慢，缺乏實(shí)際利好提振，鋁價上漲空間有限。9月房地產(chǎn)基建增速持續(xù)回暖、房地產(chǎn)施工從開工向竣工端傳導(dǎo)，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速環(huán)比持平，新開工增速持續(xù)下行，但竣工速度加快，由此可見房地產(chǎn)施工面由新開工向竣工端的傳導(dǎo)加快。單月銷售面積增速環(huán)比下降，資金情況加速。10月，結(jié)束了高溫和雨水天氣的南方步入旺季，北方地區(qū)需求將逐漸轉(zhuǎn)淡。四季度總體判斷仍是基建旺，房地產(chǎn)穩(wěn)。隨著2020年專項(xiàng)債額度的提前下發(fā)，四季度基建投資上行態(tài)勢將能得到保持。
從上述情況來看，在2019年9月美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩，歐洲經(jīng)濟(jì)充滿不確定性，日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力不足，俄羅斯、印度經(jīng)濟(jì)仍不同程度的面臨困境。國際國內(nèi)主要大宗商品價格基本呈震蕩的趨勢。
（下文主要對國際經(jīng)濟(jì)、國際大宗商品、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、國內(nèi)大宗商品價格四個方面進(jìn)行具體分析）
2019年9月國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢分析報告.pdf
